>> 國海證券-德邦股份(603056)點評報告：Q4業(yè)績同比高增，格局改善邏輯持續(xù)驗證-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大?。?/td>
| 658KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許可,周延宇 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
德邦股份發(fā)布2022年年度業(yè)績預增公告：2022年，公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤6.43-6.71億元，同比（追溯重述前）增長350%-370%，同比（追溯重述后）增長335.07.82%-354.40%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.02-3.31億元，同比（追溯重述前）增長245.38%-259.13%，同比（追溯重述后）增長245.38%-259.13%。
投資要點:
Q4業(yè)績同比高增，盈利能力持續(xù)修復
根據(jù)業(yè)績預告倒推，2022Q4，德邦股份預計實現(xiàn)歸母凈利潤2.92-3.21億元，同比（追溯重述后）增長143.82%-167.66%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.03-2.31億元，同比（追溯重述后）增長432.41%-507.41%。在四季度疫情影響下，公司業(yè)績依然實現(xiàn)同比高增，格局改善邏輯持續(xù)驗證，德邦股份盈利能力修復趨勢明朗。
網(wǎng)絡優(yōu)化+管理改善，成本費用持續(xù)節(jié)降
2022年來，德邦股份持續(xù)推進末端網(wǎng)絡變革、自動化升級與精細化彈性資源管控，公司末端收派、中轉操作等多個環(huán)節(jié)人均效率穩(wěn)步提升，人工成本顯著節(jié)降，毛利率完成同比提升。與此同時，公司也持續(xù)精進管理改善，后臺人員管理效率逐步提升，職能成本明顯縮減，管理費用率實現(xiàn)同比下滑。
格局改善持續(xù)驗證，看好與京東物流協(xié)同效應發(fā)揮
直營快運格局改善支撐下，行業(yè)單價回升，公司利潤率不斷修復。向后展望，伴隨著生產回暖、消費修復，快運需求有望實現(xiàn)反轉，同時德邦股份與京東集團、京東物流已簽署服務協(xié)議，公司向京東集團提供綜合物流服務，并且從京東物流處取得供應鏈解決方案支持，導流作用與業(yè)務協(xié)同均有望發(fā)揮?？春霉玖績r齊升帶來的業(yè)績彈性，持續(xù)推薦直營快運龍頭德邦股份。
盈利預測和投資評級：根據(jù)業(yè)績預告以及不斷優(yōu)化的公司經營，我們上調盈利預測，預計德邦股份2022-2024年營業(yè)收入分別為325.47億元、364.30億元與404.15億元，歸母凈利潤分別為6.68億元、12.29億元與14.65億元，對應PE分別為33.27、18.09與15.18，維持“買入”評級。
風險提示：需求修復不及預期、整合進度不及預期、協(xié)同效應與規(guī)模效應不及預期、價格戰(zhàn)重啟、成本優(yōu)化進度放緩。
|
|
