>> 華泰證券-科技行業(yè)：海外設(shè)備龍頭4Q業(yè)績(jī)符合指引-230130
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2023/1/31 |
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來(lái)源： |
華泰證券 |
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作者： |
黃樂(lè)平,劉溢,丁寧 |
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海外設(shè)備龍頭4Q22業(yè)績(jī)符合指引，23年全球WFE或下滑200億美元
ASML和LAM先后發(fā)布業(yè)績(jī)，我們看到1）行業(yè)側(cè)供應(yīng)鏈開(kāi)始緩解，2022年全球WFE約950億美元，超LAM此前預(yù)期。2）ASML及LAM業(yè)績(jī)均符合公司此前指引，ASML指引1Q23中位數(shù)環(huán)比下滑，全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)逐季增加，2023全年收入增速25%；LAM對(duì)2023年指引保守。3）受美國(guó)出口管制影響，ASML表示當(dāng)前DUV對(duì)中國(guó)出口不受影響，LAM重申2023年中國(guó)區(qū)收入下滑20-25億美元的預(yù)測(cè)。4）展望2023，受宏觀經(jīng)濟(jì)及地緣政治等影響，LAM預(yù)計(jì)2023年WFE約為750億美元。除汽車外需求持續(xù)疲軟，下游客戶有望于1H23平衡庫(kù)存，預(yù)計(jì)下半年業(yè)務(wù)出現(xiàn)反彈。
ASML 2022Q4業(yè)績(jī)符合指引，2023全年指引超同業(yè)
ASML發(fā)布2022Q4財(cái)報(bào)，收入64.30億歐元，同、環(huán)比分別增28.5%、11.2%，符合公司指引61～66億歐元，其中設(shè)備銷售收入為47.5億歐元，安裝基礎(chǔ)管理收入為16.8億歐元。按照技術(shù)來(lái)分，EUV和DUV收入分別為21.2、23.1億歐元，環(huán)比-2.2%、+11.3%。邏輯是主要的收入來(lái)源，約占64%。公司預(yù)計(jì)2023Q1收入為61～65億歐元，其中安裝服務(wù)收入預(yù)計(jì)為15億歐元，毛利率預(yù)計(jì)為49～50%。收入降低源自于客戶提前拉貨，預(yù)計(jì)收入在隨后幾個(gè)季度增加。2023全年收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)+25%，主因下游客戶預(yù)期下半年需求將回復(fù)，不過(guò)目前的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)并未考慮DUV出口管制的風(fēng)險(xiǎn)。
LAMFY2023Q2符合指引，但2023全年態(tài)度保守
LAM發(fā)布FY2023Q2財(cái)報(bào)，收入52.8億美元，同、環(huán)比增加24.9%、4.0%，符合前期指引48～54億美元，其中設(shè)備銷售、CSBG收入分別為35.5、17.3億美元，公司整體綜合毛利率45.0%，符合前期指引44%～46%。設(shè)備銷售收入按終端應(yīng)用分，存儲(chǔ)從52%環(huán)比降低至50%，并且預(yù)期會(huì)在下一季度進(jìn)一步降低，代工占比環(huán)比稍降3pct至31%，邏輯占比為19%，環(huán)比增加5pct，公司預(yù)期邏輯將持續(xù)表現(xiàn)良好。公司預(yù)計(jì)FY2023Q3收入為35-41億美元，Non-GAAP毛利率為43%-45%。2023全年公司態(tài)度保守，重申出口管制將影響全年20～25億美元收入的預(yù)期；并且預(yù)計(jì)1Q23將裁員7%。
2023年全球WFE預(yù)計(jì)為750億美元，半導(dǎo)體制造業(yè)務(wù)有望于2H23反彈
2022年全球WFE約為950億美元，略超LAM此前預(yù)期，展望2023，受宏觀經(jīng)濟(jì)及地緣政治等影響，半導(dǎo)體市場(chǎng)仍存不確定性，LAM預(yù)計(jì)2023年WFE約為750億美元。除汽車外需求持續(xù)疲軟，下游客戶有望于1H23平衡庫(kù)存，預(yù)計(jì)下半年業(yè)務(wù)出現(xiàn)反彈。存儲(chǔ)行業(yè)NAND、DRAM庫(kù)存水平仍較高，同時(shí)存儲(chǔ)廠商仍在降低產(chǎn)能利用率，2023年存儲(chǔ)WFE下降幅度高于邏輯廠商。受此影響，LAM存儲(chǔ)業(yè)務(wù)占比較高，公司對(duì)于2023年展望較為保守。而ASML獨(dú)供EUV具有稀缺性，公司當(dāng)前積壓404億歐元訂單接近公司預(yù)計(jì)2023年出貨額的兩倍，ASML認(rèn)為2023年仍是其強(qiáng)勁的一年。
美國(guó)出口管制新規(guī)對(duì)海外設(shè)備龍頭的影響仍存
對(duì)于美國(guó)商務(wù)部頒布的《出口管理?xiàng)l例》，ASML仍不能向中國(guó)晶圓廠運(yùn)輸EUV，但可繼續(xù)向銷售DUV、檢測(cè)設(shè)備等，后續(xù)結(jié)果需多國(guó)協(xié)商。但同時(shí)ASML看好中國(guó)疫情恢復(fù)后對(duì)需求的推動(dòng)。LAM維持2023財(cái)年在中國(guó)區(qū)的收入下滑20~25億美元指引。我們認(rèn)為此舉對(duì)于國(guó)產(chǎn)設(shè)備公司機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，受BIS影響2023年中國(guó)資本開(kāi)支存在不確定性，但同時(shí)加速設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美關(guān)系波瀾再生，半導(dǎo)體周期下行，本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開(kāi)信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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