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公司披露2022年業(yè)績預(yù)告：
　　預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利率8.2-8.8億，YOY+102-117%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4.3-4.8億，YOY+13%-27%；
　　如以預(yù)告中值計(jì)，對應(yīng)22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5億，YOY+137%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.82億，YOY+22%。
　　扣非凈利潤基本符合預(yù)期
　　收入拆分
　　制冷：預(yù)計(jì)全年收入75-80億左右，同比持平或略降，家用空調(diào)方面格力轉(zhuǎn)單有效對沖大客戶流失。我們認(rèn)為空調(diào)閥件雙寡頭格局穩(wěn)定，下游客戶采購意愿變化僅對客戶結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，對閥件企業(yè)份額影響有限。
　　汽零：預(yù)計(jì)全年收入2億，低基數(shù)下增量顯著，驅(qū)動在于下游電動車高景氣以及熱泵車型滲透率提升提高單車價(jià)值量。
　　設(shè)備：預(yù)計(jì)全年收入略有下滑，其中Q4預(yù)計(jì)受疫情影響較大。
　　盈利拆分
　　非經(jīng)營損益貢獻(xiàn)盈利增量：公司此前共計(jì)提債務(wù)擔(dān)保6.6億，經(jīng)格力電器與盾安控股協(xié)商后，兩者分別承擔(dān)2.3億、4.3億。其中盾安控股承擔(dān)部分計(jì)入非經(jīng)常損益，致公司全年歸母凈利潤提升較多。
　　扣非凈利率：以業(yè)績預(yù)告中值口徑計(jì)，預(yù)計(jì)2022年全年扣非凈利率修復(fù)至4.6%，YOY+0.8pct。同時(shí)預(yù)計(jì)22Q4扣非凈利率在3%左右，環(huán)比有所下行，主要受季節(jié)性波動影響，同比口徑仍保持增長。
　　業(yè)務(wù)前瞻
　　1、汽零：據(jù)中汽協(xié)測算，預(yù)計(jì)2023年中國新能源車保持30%增長，同時(shí)從公司下游大客戶角度看，增長態(tài)勢或更為顯著，比亞迪、吉利2023年均提出新能源車翻倍以上增長目標(biāo)，有望拉動盾安熱管理業(yè)務(wù)快速放量。
　　2、制冷：2022年年初公司公告預(yù)計(jì)同格力關(guān)聯(lián)交易29億，預(yù)計(jì)全年維度并未達(dá)到，23年仍有增量空間，同時(shí)在大股東扶植下，公司有望在商用空調(diào)閥件等領(lǐng)域迎頭趕上，實(shí)現(xiàn)利潤率提升。
　　盈利預(yù)測
　　我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024歸母凈利潤為8.5、7.5、8.8億（原為8.3、6.9、8.6億），對應(yīng)PE為19、21、18X，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、新品類拓展不及預(yù)期、海外擴(kuò)張不及預(yù)期