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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　1月30日，公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.9-4.2億元，同比+82.57-96.62%；其中第四季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.91-1.21億元，中值1.06億元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　公司產(chǎn)品價(jià)格處于歷史較低分位，后續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)不大。從產(chǎn)品價(jià)格來看，除草劑主要產(chǎn)品氯氟吡氧乙酸異辛酯原藥當(dāng)前報(bào)價(jià)16.2萬元/噸，處于歷史分位40%（2018年起始）；氰氟草酯原藥當(dāng)前報(bào)價(jià)17.5萬元/噸，處于歷史分位28.5%（2018年起始）；炔草酯原藥當(dāng)前報(bào)價(jià)23.5萬元/噸，處于歷史分位20.8%（2018年起始）；螺螨酯原藥當(dāng)前報(bào)價(jià)16.5萬元/噸，處于歷史分位53.8%（2018年起始）；殺蟲劑主要產(chǎn)品噻蟲胺原藥當(dāng)前報(bào)價(jià)12.8萬元/噸，處于歷史分位12.4%（2018年起始）；虱螨脲原藥當(dāng)前報(bào)價(jià)22萬元/噸，處于歷史分位0%（2018年起始）。分季度來看，公司主流產(chǎn)品在2022年4季度均價(jià)相較于3季度均保持穩(wěn)定。
　　當(dāng)前在建項(xiàng)目充足，支持公司未來成長(zhǎng)。歷史上，公司南京基地和淮安基地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到外界的干擾，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)一定的波動(dòng)，最近連續(xù)5個(gè)季度，公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常的情況下，公司單季度業(yè)績(jī)均有不錯(cuò)表現(xiàn)。公司20年底動(dòng)工安徽淮北基地建設(shè)，目前固定資產(chǎn)9.23億元，在建工程8.84億元，后續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)，我們認(rèn)為安徽新型農(nóng)藥項(xiàng)目落地有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，提升盈利能力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們修正公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為4.05億元（-7.53%）、5.17億元（-2.63%）和6.52億元（-6.59%）；EPS分別為1.31元、1.67元和2.10元，對(duì)應(yīng)PE分別為16.97X/13.29X/10.53X，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球農(nóng)藥需求下滑；農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格下跌；產(chǎn)能建設(shè)及投放進(jìn)度不及預(yù)期；安全環(huán)保檢查影響正常開工