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投資要點(diǎn)
　　節(jié)后根據(jù)與白酒&大眾品渠道交流，我們觀察到各地消費(fèi)火爆，人口流入上返鄉(xiāng)+旅游人次增長較高的省份中安徽、山東、四川、湖南、江蘇多地整體反饋情況較好。
　　白酒整體角度看，動銷在感染高峰后自元旦持續(xù)起速，庫存環(huán)比進(jìn)一步去化至1-2個(gè)月。而動銷起速則有利于瀘州老窖、洋河、汾酒、舍得等品牌節(jié)后回款進(jìn)度上繼續(xù)推進(jìn)，進(jìn)一步達(dá)成Q1進(jìn)度。批價(jià)上除茅臺批價(jià)上漲外，五糧液觸底反彈、國窖批價(jià)平穩(wěn)，其他品牌批價(jià)疲軟略下滑，主要是短期內(nèi)市場策略均是走量先行。分價(jià)位段表現(xiàn)看，較為共性反饋是今年春節(jié)期間高端價(jià)格帶五糧液表現(xiàn)較好，而百元價(jià)位帶洋河海之藍(lán)、古井古5、迎駕貢洞6較為亮眼，都有雙位數(shù)以上增長，也符合走親訪友的主流消費(fèi)價(jià)格區(qū)間。
　　整體春節(jié)檔拉平看動銷同比有增長的如下：1、五糧液整體反饋普遍超預(yù)期，多地反饋雙位數(shù)動銷增長。2、汾酒省內(nèi)消費(fèi)心態(tài)還在恢復(fù)中，近期反饋白酒消費(fèi)場景環(huán)比正陸續(xù)變多，省外如山東、河南表現(xiàn)較好。3、瀘州老窖在山東動銷較好但河南動銷有缺口，當(dāng)?shù)匦枨笕栽谂嘤?、迎駕貢、古井都有較好增長。拉長到節(jié)后看，在婚宴補(bǔ)回+公司年會部分節(jié)后回補(bǔ)+項(xiàng)目開工用酒等需求帶動下，預(yù)計(jì)動銷有增長的為洋河、今世緣，舍得有望持平。
　　大眾品中，調(diào)味品看湖南地區(qū)，返鄉(xiāng)+旅游客流帶動春節(jié)期間餐飲需求高增，餐飲端補(bǔ)貨需求旺盛以應(yīng)對正月十五前后的第二個(gè)高峰。從復(fù)蘇進(jìn)度排序（主要由B端占比大小帶來的差異）：海天、李錦記、廚邦、千禾，由此預(yù)判海天Q1出貨進(jìn)度將超2019年同期。行業(yè)趨勢上，社區(qū)團(tuán)購使得C端渠道碎片化、各家齊發(fā)力B端，費(fèi)用投入力度排序：廚邦、千禾、海天、李錦記。從23年重點(diǎn)動作看，海天繼續(xù)聚焦基礎(chǔ)產(chǎn)品，廚邦做價(jià)格搶份額，千禾大力度擴(kuò)市場。
　　速凍預(yù)制菜看上海片區(qū)，2022年9月開始銷售環(huán)比改善，跨年期間餐飲明顯回升，復(fù)蘇態(tài)勢持續(xù)到春節(jié)前，同比仍有差距；部分場景春節(jié)期間呈現(xiàn)爆發(fā)式需求，火鍋、自助餐、冒菜拿貨明顯回升。2023年預(yù)期樂觀，會有更高期待。分品牌來看，安井預(yù)制菜凍品先生2022年實(shí)現(xiàn)翻倍式增長；千味經(jīng)銷渠道22年同比增速25%左右，預(yù)計(jì)未來2-3年能保持20%以上增長；思念保持雙位數(shù)增長，提前完成銷售目標(biāo)；龍鳳、三全保持低位數(shù)增長，增速有下降趨勢。
　　1月16日-1月29日行情回顧
　　節(jié)前一周食飲板塊整體表現(xiàn)不佳，申萬食品飲料行業(yè)指數(shù)（801120.SL）本周區(qū)間漲跌幅為-0.80%，在申萬一級行業(yè)中位列倒數(shù)第一，低于滬深300指數(shù)1.89%，當(dāng)前行業(yè)動態(tài)PE為38.32，處于歷史平均位置。本周食飲行業(yè)的子版塊普遍下跌，板塊漲幅前三的分別為白酒（-0.35%），乳品（-0.71%），肉制品（-1.01%）；跌幅前三分別為零食（-5.00%），啤酒（-4.27%），烘焙食品（-3.49%）。
　　從個(gè)股角度看，食飲板塊本周24只個(gè)股收漲，94只個(gè)股收跌，漲幅前5分別為天潤乳業(yè)（+10.36%）、ST皇臺（+9.43%）、甘源食品（+5.87%）、金楓酒業(yè)（+5.76%）、五糧液（+5.11%）；跌幅前五分別為桂發(fā)祥（-23.87%）、黑芝麻（-21.33%）、麥趣爾（-21.04%）、來伊份（-18.18%）、順鑫農(nóng)業(yè)（-12.82%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　食品安全的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；成本波動的風(fēng)險(xiǎn)。