>> 華創(chuàng)證券-中微公司(688012)2022年業(yè)績預(yù)告點評：新增訂單持續(xù)高增，盈利能力快速釋放-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽 |
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事項：
2023年1月30日，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告：
1）2022年：公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入47.40億元，同比+52.50%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤10.8~12.0億元，同比+6.78%~18.64%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.6~9.4億元，同比+165.11%~189.77%；2）2022Q4：公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入16.97億元，同比/環(huán)比+63.90%/+58.41%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.87~4.07億元，同比-38.87%~-13.32%，環(huán)比-11.73%~+25.17%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.16~2.96億元，同比+35.50%~85.67%，環(huán)比+6.34%~45.71%。
評論：
營業(yè)收入及新簽訂單持續(xù)高增長，公司盈利能力快速釋放。公司前道刻蝕設(shè)備競爭優(yōu)勢明顯，MOCVD設(shè)備在Mini-LED中快速放量，公司預(yù)計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入47.40億元，同比+52.50%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤10.8~12.0億元，同比+6.78%~18.64%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.6~9.4億元，同比+165.11%~189.77%。公司歸母凈利潤增速較慢主要是政府補助、公允價值變動收益和處置收益較2021年同期下滑較多所致。訂單維度，公司2022年新簽訂單金額同比+53.0%至63.2億元，在手訂單充沛支撐公司業(yè)績持續(xù)高增長。
美國出口管制加速設(shè)備國產(chǎn)化，公司刻蝕設(shè)備將持續(xù)受益。美國出口管制開啟設(shè)備國產(chǎn)化浪潮，以中微公司代表的國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商的份額顯著提升。公司CCP設(shè)備和ICP設(shè)備正快速突破，在邏輯產(chǎn)線中，公司已實現(xiàn)多數(shù)刻蝕工藝的覆蓋；在3DNAND中，公司CCP刻蝕設(shè)備可應(yīng)用于128層及更高層數(shù)NAND的量產(chǎn)，同時正在開發(fā)新一代能夠涵蓋200層以上極高深寬比的關(guān)鍵刻蝕應(yīng)用以及其他關(guān)鍵刻蝕應(yīng)用，公司有望持續(xù)受益于國產(chǎn)替代機遇。
公司刻蝕設(shè)備持續(xù)受益于行業(yè)高景氣，MOCVD業(yè)務(wù)有望迎來拐點?？涛g設(shè)備方面，公司CCP設(shè)備競爭優(yōu)勢明顯，ICP產(chǎn)品已在超過15家客戶的生產(chǎn)線上進(jìn)行100多個ICP刻蝕工藝的驗證，未來有望成為公司刻蝕業(yè)務(wù)新的增長點。MOCVD設(shè)備方面，公司2022年前三季度MOCVD設(shè)備收入為3.88億元，同比增長27.70%，前三季度毛利率達(dá)到35.83%。隨著下游客戶持續(xù)加碼Mini LED技術(shù)，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢有望顯著受益于行業(yè)需求提升。
投資建議：全球半導(dǎo)體設(shè)備市場持續(xù)高景氣，公司顯著受益于刻蝕設(shè)備需求增長；同時Mini LED技術(shù)趨于成熟，下游LED芯片廠商積極擴產(chǎn)，公司MOCVD設(shè)備業(yè)務(wù)將迎來業(yè)績拐點。考慮到公司業(yè)績釋放超預(yù)期，我們將公司2022年收入預(yù)期由45.0億元上調(diào)至47.4億元，維持2023-2024年營業(yè)收入預(yù)期為61.0/81.4億元，將2022-2024年公司歸母凈利潤預(yù)期由11.0/14.4/18.5億元上調(diào)至11.6/14.9/19.3億元，結(jié)合公司歷史估值區(qū)間及行業(yè)平均估值水平，給予2023年15倍PS，對應(yīng)目標(biāo)價為148.53元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦加?。幌掠慰蛻魯U產(chǎn)放緩；上游零部件供應(yīng)短缺
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