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事件：中微公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.43億元，同比增長(zhǎng)46.81%；歸母凈利潤(rùn)7.93億元，同比增長(zhǎng)46.34%；扣非后歸母凈利潤(rùn)6.44億元，同比增長(zhǎng)290.43%。
　　 ICP刻蝕設(shè)備發(fā)力，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)：2022年前三季度中微公司營(yíng)收30.43億已接近去年全年水平。按產(chǎn)品分類，MOCVD設(shè)備收入3.88億元，同比增長(zhǎng)27.70%；CCP刻蝕設(shè)備收入14.51億元，同比增長(zhǎng)29.27%；ICP刻蝕刻蝕設(shè)備收入5.51億元，同比增長(zhǎng)139.33%，貢獻(xiàn)增長(zhǎng)最強(qiáng)動(dòng)力。公司集成電路業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，ICP刻蝕領(lǐng)域擴(kuò)張成效顯著。
　　設(shè)備自主化需求波切，公司訂單量維持高位：為規(guī)避海外風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)晶圓廠加大國(guó)產(chǎn)設(shè)備采購(gòu)力度，公司接單量高速增長(zhǎng)。公司2022年前三季度新簽合同額達(dá)56.40億元，同比增長(zhǎng)60.24%。公司Q3季末合同負(fù)債額19.69億元，存貨金額32.40億元，在手訂單飽滿，為長(zhǎng)期業(yè)績(jī)提供有力支撐。
　　密集研發(fā)投入瞄準(zhǔn)高難度刻蝕領(lǐng)域：公司Q1至Q3累計(jì)研發(fā)投入5.90億元，同比增長(zhǎng)29.75%，占營(yíng)收比例19.40%，繼續(xù)保持較高水平。同期海外限制措施收緊，國(guó)內(nèi)對(duì)高深寬比介質(zhì)刻蝕設(shè)備的需求迫切。中微公司的高深寬比刻蝕設(shè)備已有較大進(jìn)展，持續(xù)研發(fā)投入有助于盡快完成工藝驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)自主可控，并獲得高毛利率設(shè)備的市場(chǎng)份額。
　　投資建議：綜合考慮限制措施對(duì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)影響，公司在手訂單情況，公司核心技術(shù)目前的研發(fā)進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)公司2022-24年?duì)I收為44.21/60.88/81.06億元,歸母凈利潤(rùn)分別為10.99/14.43/19.34億元，對(duì)應(yīng)PE為61.73/47.01/35.08倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體市場(chǎng)下行周期疊加海外供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)晶圓廠設(shè)備采購(gòu)放緩；高端產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。