>> 平安證券-中微公司(688012)受益芯片國(guó)產(chǎn)化，設(shè)備龍頭未來(lái)可期-221027
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
付強(qiáng),徐勇 |
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事項(xiàng)：
公司公布2022年三季報(bào)，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.43億元（46.81%YoY），歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)7.93億元（46.34%YoY）。
平安觀點(diǎn)：
財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)靚麗，持續(xù)研發(fā)投入。公司公布2022年三季報(bào)，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.43億元（46.81%YoY），歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)7.93億元（46.34%YoY）。2022年前三季度公司整體毛利率和凈利率分別是45.51%（2.83pctYoY）和26.01%（-0.12pctYoY）。費(fèi)用端：2022年前三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為-4.58%（-2.46pctYoY）、8.94%（-1.2pctYoY）和4.97%（-2.45pctYoY），公司的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率伴隨著公司營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)下降，另外，公司研發(fā)費(fèi)用始終保持較高的占比，2022年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用4.52億元，同比增長(zhǎng)74.84%，占營(yíng)收比重達(dá)到14.86%，比去年同期提升了2.38個(gè)百分點(diǎn)。訂單方面：公司2022年前三季度新簽訂單金額同比增長(zhǎng)60.24%達(dá)56.40億元，在手訂單飽滿。
刻蝕設(shè)備：市占率節(jié)節(jié)攀升，國(guó)產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn)。公司2022年前三季度刻蝕設(shè)備收入為20.01億元，較去年同期增長(zhǎng)約48.00%，毛利率達(dá)到46.48%；其中CCP刻蝕設(shè)備前三季度收入14.51億元，同比增長(zhǎng)29.27%；ICP刻蝕設(shè)備前三季度收入5.51億元，同比增長(zhǎng)139.33%。1）公司CCP刻蝕設(shè)備產(chǎn)品保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，PrimoD-RIE、PrimoAD-RIE、PrimoSSCADRIE、PrimoHD-RIE等產(chǎn)品批量應(yīng)用于國(guó)內(nèi)外一線客戶的集成電路加工制造生產(chǎn)線，并持續(xù)提升市場(chǎng)占有率，在部分客戶市場(chǎng)占有率已進(jìn)入前三位；2）公司ICP刻蝕設(shè)備產(chǎn)品出貨量保持高速增長(zhǎng)。PrimonanovaICP刻蝕產(chǎn)品已經(jīng)在超過(guò)15家客戶的生產(chǎn)線上進(jìn)行100多個(gè)ICP刻蝕工藝的驗(yàn)證，工藝覆蓋3DNAND芯片、DRAM芯片及邏輯芯片，部分工藝的刻蝕性能和量產(chǎn)指標(biāo)已經(jīng)滿足客戶的要求并順利投入量產(chǎn)，且持續(xù)擴(kuò)展到更多刻蝕應(yīng)用的驗(yàn)證。
MOCVD設(shè)備：MiniLED成為增長(zhǎng)強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力，大訂單在手業(yè)績(jī)可期。公司2022年前三季度MOCVD設(shè)備收入為3.88億元，較去年同期增長(zhǎng)約27.70%，前三季度MOCVD設(shè)備的毛利率達(dá)到35.83%。受益于MiniLED市場(chǎng)爆發(fā)，相關(guān)MOCVD設(shè)備需求旺盛。公司2021年6月發(fā)布了用于高性能MiniLED量產(chǎn)的MOCVD設(shè)備PrismoUniMax，實(shí)現(xiàn)了單腔41片4英寸外延芯片加工能力，該設(shè)備已在領(lǐng)先客戶端開始進(jìn)行規(guī)模生產(chǎn)，并取得180臺(tái)的客戶訂單；制造硅基氮化鎵功率器件用MOCVD設(shè)備已在客戶芯片生產(chǎn)線上驗(yàn)證；此外，制造MicroLED應(yīng)用的新型MOCVD設(shè)備以及用于碳化硅功率器件應(yīng)用的外延設(shè)備等也正在開發(fā)中，產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富。
薄膜沉積設(shè)備研發(fā)取得階段性進(jìn)展，EPI設(shè)備設(shè)計(jì)完成。公司的鎢填充CVD設(shè)備獲得了階段性進(jìn)展。公司所開發(fā)的鎢沉積設(shè)備具有優(yōu)秀的階梯覆蓋率和填充能力，能夠滿足先進(jìn)邏輯器件接觸孔填充應(yīng)用，以及64層、128層和200層以上3DNAND中的多個(gè)關(guān)鍵應(yīng)用，目前已通過(guò)關(guān)鍵客戶的工藝驗(yàn)證，并積極推進(jìn)設(shè)備在客戶產(chǎn)線進(jìn)行量產(chǎn)驗(yàn)證。公司外延設(shè)備（EPI）研發(fā)進(jìn)展順利，通過(guò)基礎(chǔ)研究和采納關(guān)鍵客戶的意見(jiàn)建議，已經(jīng)形成自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)及創(chuàng)新的預(yù)處理和外延反應(yīng)腔的設(shè)計(jì)方案。目前公司外延設(shè)備（EPI）已進(jìn)入樣機(jī)的制造和調(diào)試階段。
投資建議：公司作為半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，充分受益于半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化。我們維持公司此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)為11.70億元、14.00億元、16.13億元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為55倍、46倍和40倍。公司作為刻蝕設(shè)備和MOCVD雙龍頭，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游客戶擴(kuò)產(chǎn)投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。若下游晶圓廠和LED芯片制造商的后續(xù)投資不及預(yù)期，對(duì)相關(guān)設(shè)備的采購(gòu)需求減弱，這將影響公司的訂單量，進(jìn)而對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。（2）新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。若公司新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，將影響公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（3）國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷。如果中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)惡化，公司的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)將受到一定影響。（4）政府補(bǔ)助變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。若公司未來(lái)不能持續(xù)獲得政府補(bǔ)助或政府補(bǔ)助顯著降低，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
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