>> 光大證券-2023年1月PMI數(shù)據(jù)點評及債市觀點：轉(zhuǎn)入新階段，后續(xù)進一步恢復(fù)可期-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,危瑋肖,李樞川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
2023年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.1%、54.4%和52.9%，分別比2022年12月份上升3.1、12.8和10.3個百分點。
點評
制造業(yè)PMI：制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)，但不少分項指數(shù)仍處在榮枯線以下，反映景氣度雖在上升，但并不強。2023年1月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)錄得50.1%，重返擴張區(qū)間，但剛剛超過榮枯線，反映景氣度雖在改善，但并不是很強。從結(jié)構(gòu)來看：供給指數(shù)開始改善，但仍處在榮枯線以下；需求指數(shù)均有所改善，外需指數(shù)仍處在榮枯線以下；價格指數(shù)“一升一降”，價格環(huán)境并不利于企業(yè)擴張；不同規(guī)模企業(yè)PMI均有所回升，但中小型企業(yè)PMI仍處在榮枯線以下。隨著疫情防控轉(zhuǎn)入新階段，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動逐步恢復(fù)，制造業(yè)景氣水平較快回升，但目前不少指數(shù)仍處在榮枯線以下，預(yù)示經(jīng)濟仍處在恢復(fù)過程中，后續(xù)恢復(fù)可期，但具體情況仍需進一步觀察。
非制造業(yè)PMI：景氣水平觸底回升，建筑業(yè)景氣度繼續(xù)上升，受春節(jié)假期影響，服務(wù)業(yè)景氣水平觸底后快速回升。1月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4%，比2022年12月上升12.8個百分點，在連續(xù)6個月回落后，景氣水平觸底回升。從行業(yè)來看：建筑業(yè)景氣度繼續(xù)上升，且預(yù)期較好；服務(wù)業(yè)景氣水平觸底后快速回升，春節(jié)假期是重要推手。
債市觀點
近期債券收益率波動明顯，但從2022年全年來看，大體在一個區(qū)間波動，10Y國債收益率波動區(qū)間大致在2.6%-2.95%。對于2023年，我們認為，債市的主要驅(qū)動因素仍是國內(nèi)經(jīng)濟的需求端，2023年需求端的演變大致延續(xù)2022年5月以來的特征，驅(qū)動利率向上和向下的因素同時存在。而2023年宏觀政策整體預(yù)計都將以穩(wěn)增長為導(dǎo)向，延續(xù)相對寬松的基調(diào)。我們認為，2023年，10年期國債收益率將整體維持區(qū)間震蕩，震蕩中樞在2.8%左右，全年利率債難以形成趨勢性機會，投資者可以逢高配置。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟仍處于恢復(fù)進程中，后續(xù)仍有不少不確定性。
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