>> 浙商證券-上海沿浦(605128)點(diǎn)評報告：獲側(cè)門模鎖平臺定點(diǎn)，成為比亞迪Tier1供應(yīng)商-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 975KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,施毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
根據(jù)2023年1月31日公司定點(diǎn)公告，上海沿浦獲得比亞迪2個平臺項目汽車側(cè)門鎖平臺項目定點(diǎn)，其中一個項目的產(chǎn)品是用于比亞迪海豚等系列中小型車的基礎(chǔ)鎖（功能相對簡單，預(yù)計的量產(chǎn)時間是2023年9月），另外一個項目的產(chǎn)品是用于比亞迪中高端車型的帶自吸功能的自吸鎖（預(yù)計的量產(chǎn)時間是2023年10月），生命周期（2023-2029年）中預(yù)計會產(chǎn)生5.1086億元人民幣的營業(yè)收入。
投資要點(diǎn)
獲得平臺化門鎖定點(diǎn)，成為比亞迪Tier1供應(yīng)商
上海沿浦獲得比亞迪2款汽車側(cè)門鎖平臺定點(diǎn)。全生命周期產(chǎn)生5.1億元，年化收入0.85億元，產(chǎn)品直供給比亞迪及其關(guān)聯(lián)公司，我們認(rèn)為①公司業(yè)務(wù)橫向拓展順利，②與比亞迪關(guān)系更加緊密，公司此前作為Tier2供應(yīng)商供貨海豚、漢等多款車全套座椅骨架，該定點(diǎn)后公司成為比亞迪Tier1供應(yīng)商。
座椅骨架從后排向全套拓展，單車價值提升
公司座椅在燃油車時代配套后排座椅骨架，單車價值約350元，在新能源車時代，配套全套座椅骨架，單車價值提升至2000~3000元。公司在手座椅骨架訂單破百億，配合比亞迪在日照、惠州等地屬地化擴(kuò)產(chǎn)，配合問界在重慶建廠，2023年隨著比亞迪多款車型量產(chǎn)，將進(jìn)入發(fā)展快車道，斬獲側(cè)門鎖定點(diǎn)后成為比亞迪Tier1供應(yīng)商，公司是比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈彈性標(biāo)的。
橫向拓品碩果累累，切入多家新勢力供應(yīng)鏈
在骨架領(lǐng)域，供貨問界、比亞迪、小鵬、長城等多家車企；橫向拓品，突破鐵路專用車集裝箱產(chǎn)品，供貨長安電池包、坦克500/600的變速箱引線框架組件、電動踏板組件、比亞迪側(cè)門鎖等產(chǎn)品，切入比亞迪、華為、小鵬、長安、長城等供應(yīng)鏈體系，多業(yè)務(wù)、多主機(jī)等多元化拓展，進(jìn)一步打開成長空間。
盈利預(yù)測
公司產(chǎn)品橫向發(fā)力，同時座椅骨架外包趨勢明顯，預(yù)計2022~2024年公司營收12、28、36億元，YOY分別為42%、136%、32%，歸母凈利分別為0.76、2.2、3.1億元，YOY分別為7%、187%、43%，對應(yīng)PE分別為59X、20X、14X倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新項目放量不及預(yù)期、座椅骨架獲客進(jìn)度不及預(yù)期、鋼材價格高位運(yùn)行
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