>> 華創(chuàng)證券-科大訊飛(002230)2022年業(yè)績預告點評：短期波動不改長期趨勢，靜待行業(yè)春風-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 1171KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧怡 |
| 下載權限： |
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事項：
公司發(fā)布22年業(yè)績預告：2022年公司營業(yè)收入183.14-201.45億元，同比增長0-10%；歸母凈利潤為4.67-6.23億元，同比下降60%-70%；扣非凈利潤3.92-5.38億元，同比下降45-60%。Q4單季，預計實現營收56.53-74.84億元，同比變動-24.08%~0.51%；預計歸母凈利潤約為0.47-2.02億元，同比下降75.55%-94.36%；扣非凈利潤約為-0.35~1.11億元。
評論：
可持續(xù)型根據地業(yè)務力挽狂瀾，累積項目有望加速釋放：2022年在新冠疫情的持續(xù)影響下，公司的全國各地項目招投標延遲，尤其第四季度超過20個項目、超過30億元合同延期，相關項目并未取消，預計累積訂單將會在23年加速釋放。公司營業(yè)收入和毛利仍保持小幅增長，主要得益于可持續(xù)型根據地業(yè)務在2022年實現23%的增長，抵消了大項目延期所產生的影響。此外，公司經營活動產生的現金流量凈額超過5億元，銷售回款正向增長，與公司營收增長保持良性、健康匹配。
夯實可持續(xù)發(fā)展基本盤，靜待行業(yè)春風：公司2022年在平臺合作、產品研發(fā)等方向新增投入約8億元，主要投向包括：（1）運營型根據地業(yè)務持續(xù)開拓。（2）智慧體育、智慧心育、AI創(chuàng)新教育、智慧醫(yī)保、臨床輔助決策、智能音效、智能座艙、工業(yè)互聯(lián)網等方向布局。（3）堅定“訊飛超腦2030計劃”、核心技術研發(fā)底座自主可控和國產化適配等方面投入，實現核心技術底座自主可控。公司持股的三人行、寒武紀、商湯等金融資產因股價波動導致公允價值變動收益金額較上年同期減少約5.87億元，進一步影響了公司歸母凈利潤。
AIGC賽道景氣度高漲，公司處于領跑地位。其中，訊飛語音合成、虛擬人相關技術等都屬于AIGC，同時公司也積極布局基于預訓練模型的文圖生成、對話生成等技術方向，相關技術均達到業(yè)界領先水平，并通過AI虛擬人交互平臺在媒體、金融、教育、文旅等領域賦能內容生產創(chuàng)作和業(yè)務服務。公司主導承建了認知智能國家重點實驗室，在認知智能領域重點技術和以教育、醫(yī)療為代表的重大行業(yè)應用落地效果整體處于業(yè)界領先水平。
投資建議：隨著行業(yè)增長的抑制因素消除，公司基本盤堅實基礎優(yōu)勢逐步凸顯，AIGC等AI賽道景氣度高漲，公司有望持續(xù)受益?？紤]到外部因素導致22年業(yè)績增長不及預期，我們下調2022-2024年營收分別為194、259、333億元（前值為241、311、390億元）；歸母凈利潤為5.6、23.7、31.0億元（前值為21.1、31.1、41.5億元）；EPS為0.24、1.02、1.34元。隨著未來持續(xù)型戰(zhàn)略根據地的穩(wěn)定落地，有望打開更高彈性的成長通道，維持“強推”評級。參考DCF絕對估值方法，目標價48.4元/股。
風險提示：AI技術進步進展不及預期，AI+行業(yè)應用落地效果不及預期，校內數據相關監(jiān)管政策可能的不利影響；學習機市場激烈競爭導致的降價。
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