>> 國盛證券-博匯紙業(yè)(600966)Q4盈利承壓，成本下降確定、需求復蘇可期-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大?。?/td>
| 494KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜春波 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2022年業(yè)績預告：2022年歸母凈利潤實現(xiàn)2.21億元至2.90億元（同比-87%至-83%），中值為2.55億元（同比-85%）；扣非歸母凈利潤實現(xiàn)1.99億元至2.68億元（同比-88%至-84%），中值為2.34億元（同比-86%）。
Q4歸母凈利潤實現(xiàn)-3.92億元至-3.23億元（同比-86%至-53%），中值為-3.57億元（同比-69%）；扣非歸母凈利潤實現(xiàn)-4.11億元至-3.42億元（同比-95%至-62%），中值為-3.76億元（同比-79%）。
成本高企、需求走弱影響Q4盈利，靜待2023行業(yè)回暖。成本端，Q4針葉漿/闊葉漿價格分別同比+38%/+22%，環(huán)比持平/-4%，成本高位運行，預計公司噸紙成本環(huán)比提升100-200元。需求方面，疫情影響需求走弱，行業(yè)被動去庫，Q4白卡紙市場價為5301元/噸，同比/環(huán)比分別-12%/-6%，我們預計公司噸紙價格環(huán)比下降300-400元。12月以來紙漿報價下行，成本壓力有望逐步緩解，且疫情優(yōu)化后行業(yè)需求復蘇有望于2023Q1末顯現(xiàn)，龍頭企業(yè)庫存逐漸消化，預計2023年盈利有望逐季復蘇。
底層利潤抬升，擴產(chǎn)步伐穩(wěn)健。公司把握“以白代灰”、“以紙代塑”等政策先機，加大新產(chǎn)品研發(fā)力度，此外通過精益管理提升生產(chǎn)效率，在大股東賦能下底層利潤有望持續(xù)抬升。產(chǎn)能方面，2022年10月公司45萬噸高檔信息用紙項目PM8紙機成功開機，此外公司致力于對江蘇基地現(xiàn)有紙機擴產(chǎn)增效，江蘇基地80萬噸高檔特種紙板、三期年產(chǎn)100萬噸高檔包裝紙板產(chǎn)能將持續(xù)貢獻增量，中長期成長路徑清晰。
盈利預測與投資評級：產(chǎn)品研發(fā)能力突出、擴產(chǎn)步伐穩(wěn)健。預計公司2023-24年歸母凈利潤為5.9億元/13.4億元，對應PE分別為19.7X/8.7X，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反復、地產(chǎn)復蘇低于預期。
|
|
