>> 東吳證券-堅朗五金(002791)2022年度業(yè)績預(yù)告點評：Q4疫情沖擊業(yè)績承壓，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
617KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,任婕 |
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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告。2022年公司營業(yè)收入累計同比下降12-13%，歸母凈利預(yù)計5000-6000萬元，同比下滑93.25%-94.38%?？鄯呛髿w母凈利預(yù)計2249-3500萬元，同比下滑96.03-97.45%。
受年末疫情沖擊影響Q4收入承壓。受疫情反復(fù)影響業(yè)務(wù)開展、地產(chǎn)景氣低迷需求下滑等因素影響公司營收，加之公司嚴(yán)守現(xiàn)金流控制回款風(fēng)險，2022年公司營業(yè)收入累計同比下降12-13%，預(yù)計22Q4收入下滑20%左右。
原材料成本、新品導(dǎo)入、收入承壓費用剛性等因素影響凈利水平。公司2022年全年歸母凈利潤預(yù)計5000-6000萬元，一方面受公司原材料成本高位、導(dǎo)入新品影響，綜合毛利率水平下降，同時由于公司收入下降致固定成本攤薄減少、人員擴(kuò)張人均產(chǎn)值下降但費用支出較為剛性，導(dǎo)致全年盈利下滑。22Q4受所得稅費用影響，預(yù)計22Q4實現(xiàn)歸母凈利潤4561-5561萬元，環(huán)比22Q3下滑。
逆勢擴(kuò)張銷售人員和渠道，靜待需求復(fù)蘇業(yè)績改善。公司2022年上半年仍逆勢擴(kuò)張人員，盡管當(dāng)期費用承壓，但有望為2023年發(fā)展奠基。同時公司應(yīng)對市場需求變化，積極推進(jìn)渠道向縣城市場下沉及場景式銷售開拓，應(yīng)對客戶日益增加的“一站式服務(wù)”（產(chǎn)品、方案集成+安裝服務(wù)+售后服務(wù)）的需求。隨著公司渠道下沉和場景式銷售推進(jìn)，加之疫情管控放開、保交付政策推進(jìn)之下地產(chǎn)需求底部緩慢回暖，預(yù)計公司2023年業(yè)績將會迎來改善。
盈利預(yù)測與投資評級：堅朗經(jīng)過長期摸索、不斷迭代形成了高效率的多品類產(chǎn)品和零散小B客戶銷售模式。在行業(yè)景氣下行期公司堅守現(xiàn)金流，逆勢積極擴(kuò)張人員，升級服務(wù)能力，迭代銷售模式?？紤]到前期疫情反復(fù)和市場環(huán)境影響，我們下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為0.55/6.11/8.67億元（前值為2.11/6.24/8.90億元）；對應(yīng)2023-2024年P(guān)E分別為52X/37X，考慮到公司未來成長和經(jīng)營杠桿的空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格大幅波動的風(fēng)險；疫情反復(fù)影響的風(fēng)險；并購整合風(fēng)險；新品類發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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