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受疫情影響，公司營(yíng)收增速有所放緩。公司在人員成本管控方面取得積極成效，三費(fèi)增速下降明顯，預(yù)計(jì)隨著營(yíng)收增速恢復(fù)，利潤(rùn)有望快速恢復(fù)。數(shù)據(jù)安全、MSS、密碼等新賽道實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，有望成為未來(lái)增長(zhǎng)重要驅(qū)動(dòng)力，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.77至20.13億元，同比增長(zhǎng)8.60%至10.60%；歸母凈利潤(rùn)-2.60到-2.00億元，同比虧損；扣非歸母凈利潤(rùn)為-3.00到-2.40億元，同比虧損有所擴(kuò)大。
　　受疫情影響Q4營(yíng)收增速有所放緩，人員成本管控效果積極。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.37至9.73億元，同比減少1.88%至增長(zhǎng)1.88%；歸母凈利潤(rùn)為1.97至2.57億元，同比減少30.14%至8.87%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.78至2.38億元，同比減少34.56%至12.50%。預(yù)計(jì)營(yíng)收增速放緩主要受疫情影響，2022年12月疫情對(duì)公司項(xiàng)目實(shí)施、交付、驗(yàn)收等環(huán)節(jié)均產(chǎn)生較大負(fù)面影響，公司部分商機(jī)訂單、在手訂單實(shí)施以及項(xiàng)目交付驗(yàn)收等有所延緩。預(yù)計(jì)隨著疫情態(tài)勢(shì)趨于平穩(wěn)，今年需求端及項(xiàng)目交付驗(yàn)收等將有所恢復(fù)。利潤(rùn)方面，報(bào)告期內(nèi)公司的股份支付費(fèi)用約8900萬(wàn)元。此外，公司去年在人員成本管控方面取得積極成效，三項(xiàng)費(fèi)用增速明顯下降，預(yù)計(jì)隨著營(yíng)收增速恢復(fù)，控費(fèi)效果將逐步顯現(xiàn)，未來(lái)利潤(rùn)有望快速恢復(fù)。
　　數(shù)據(jù)安全、MSS等新賽道實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，成為增長(zhǎng)重要驅(qū)動(dòng)力。公司在數(shù)據(jù)安全、MSS、信創(chuàng)安全、密碼安全等新安全賽道相關(guān)訂單保持高速增長(zhǎng)。其中公司數(shù)據(jù)安全相關(guān)產(chǎn)品已覆蓋數(shù)據(jù)應(yīng)用的全生命周期、全鏈路數(shù)據(jù)安全，建立了完善的“數(shù)盾”品牌，并拿下多個(gè)省部級(jí)項(xiàng)目，在監(jiān)管側(cè)已經(jīng)形成較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，隨著數(shù)據(jù)安全重要性持續(xù)提升，公司數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)有望保持高速增長(zhǎng)。去年MSS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速推廣，已形成千萬(wàn)級(jí)體量，MSS業(yè)務(wù)正加快在醫(yī)療、教育產(chǎn)業(yè)的布局，未來(lái)隨著公司MSS戰(zhàn)略推進(jìn)，其SAAS化服務(wù)能力有助于降低人力成本，增加可持續(xù)性收入比重，提升公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸母利潤(rùn)為0.27/2.08億元，數(shù)據(jù)安全、MSS、密碼等新賽道快速發(fā)展，有望成為未來(lái)增長(zhǎng)重要驅(qū)動(dòng)力，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策不及預(yù)期、產(chǎn)品創(chuàng)新不及預(yù)期。