>> 光大證券-安恒信息(688023)2022年三季報點評：Q3收入增長提速，新興安全拓展廣闊業(yè)務(wù)空間-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
701KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳春旸 |
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事件：公司發(fā)布22年三季報，前三季度公司實現(xiàn)收入10.40億元，同比增長20.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤-4.57億元，虧損幅度同比擴(kuò)大70.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-4.78億元，虧損幅度同比擴(kuò)大36.2%。
Q3收入加速增長，利潤端短期承壓，降本增效成果初步顯現(xiàn)。公司前三季度單季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.34/3.01/5.05億元，同比增長26.9%/8.4%/25.0%，上半年收入確認(rèn)壓力逐步釋放，數(shù)據(jù)安全、信創(chuàng)安全等新興安全業(yè)務(wù)發(fā)力，帶動公司整體營收增長提速。利潤端來看，隨著公司訂閱式服務(wù)收入占比逐步提升，毛利率有所改善，Q3毛利率達(dá)61.9%，同比增加3.7個百分點。前三季度公司仍維持較高投入，投入增速有所放緩，降本增效成果初顯，銷售、管理、研發(fā)費用分別同比增加31.2%/32.2%/27.4%，相比去年同期63.2%/76.8%/84.9%的增長表現(xiàn)出一定程度的放緩。
公司研發(fā)投入持續(xù)加碼，核心競爭力不斷提升。公司高研發(fā)投入持續(xù)，2022年前三季度，公司研發(fā)費用率達(dá)44.7%，同比增加2.6個百分點。據(jù)10月28日公告，公司將對IPO募投項目內(nèi)部投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，增加智慧物聯(lián)、智慧城市及安全運營相關(guān)募投項目研發(fā)人員投入和實施費用，以持續(xù)增強研發(fā)實力，提升公司核心競爭力。公司未來研發(fā)投入規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)張。
云安全、數(shù)據(jù)安全、MSS等新興安全領(lǐng)域取得多項進(jìn)展，業(yè)務(wù)提升空間廣闊。公司對新業(yè)務(wù)的擴(kuò)張已現(xiàn)成效：數(shù)據(jù)安全等新興安全業(yè)務(wù)發(fā)力，帶動整體營收迅速提升；MSS戰(zhàn)略提高訂閱式收入比例，Q3毛利率同比提升3.7個百分點，有望成為未來持續(xù)增長的重要推動力。IDC最新數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中國IT安全服務(wù)市場整體收入約12.25億美元，同比增長11%。其中托管安全領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)15.6%同比增長，公司MSS業(yè)務(wù)上半年約占6.7%的市場份額，居全國第五。隨著疫情的緩解以及駐場安全托管業(yè)務(wù)的恢復(fù)，預(yù)計公司下半年整體的MSS業(yè)務(wù)有望取得突破進(jìn)展。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮公司核心下游客戶政府及運營商開支較大受到疫情影響，下調(diào)22-23年營收預(yù)測至22.79/30.78億元(調(diào)整幅度-15.7%/-17.8%），新增24年預(yù)測值41.99億元；下調(diào)22-23年歸母凈利潤預(yù)測至0.73/1.77億元（調(diào)整幅度-73.9%/-55.5%），新增24年預(yù)測值2.92億元；22-24年EPS分別為0.93/2.26/3.72元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)市場反應(yīng)低于預(yù)期；行業(yè)競爭加?。灰咔榉磸?fù)。
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