>> 銀河期貨-鎳及不銹鋼月報：一季度產(chǎn)量難以釋放，價格高位震蕩等待需求指引-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳婧 |
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鎳
1月初鎳價沖高后遇阻回落，但在節(jié)前兩個交易日又大幅拉漲，重返高位。
本月多頭供需邏輯確實在弱化：需求端不銹鋼和前驅(qū)體產(chǎn)量連續(xù)環(huán)比減少已經(jīng)月余，1月份疊加春節(jié)因素，減產(chǎn)有望加劇，前驅(qū)體產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比下降12%，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比下降20%，鎳下游消費整體疲軟；供應(yīng)端雖然金川慣例檢修導(dǎo)致1月純鎳產(chǎn)量下滑，但是青山電積鎳超預(yù)期提前出產(chǎn)，即使一季度難以滿產(chǎn)，還是重燃市場對遠月過剩的擔(dān)憂；隨著海內(nèi)外新增電鎳產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，純鎳可能會加速累庫，并將最終實現(xiàn)原生鎳從一級到二級的全面過剩，削弱多頭擠倉的基礎(chǔ)。
然而鎳價屢創(chuàng)新高、多頭積累較大獲利盤之后，青山出產(chǎn)電積鎳僅憑消息就可以讓盤面跌超10%，實際上是情緒和預(yù)期主導(dǎo)的資金博弈的結(jié)果。青山和銅廠談判暫時沒有新消息，即使合作成功也需要1-2個月環(huán)評和技改的時間；借道格林美濕法產(chǎn)線的電積鎳1月預(yù)計產(chǎn)量500噸，一季度3700噸，2月份增量較為有限。直到現(xiàn)在庫存依然是歷史低位，全球顯性庫存算上保稅庫仍然不滿7萬噸，比3月份逼倉的時候還低。
短期來看，一季度較難看到青山純鎳產(chǎn)量釋放，年后不銹鋼和新能源汽車有回暖預(yù)期，下游普遍庫存偏低有補庫空間。節(jié)前進口窗口打開有貿(mào)易商鎖價，但受制于物流停滯，清關(guān)速度較慢，節(jié)后進口貨源進入國內(nèi)現(xiàn)貨市場將更加流暢，同時金川鎳維持生產(chǎn)也將補充可交割品，2月?lián)Q月后現(xiàn)貨升水有望下降。
單邊短期仍受低庫存及需求樂觀預(yù)期支撐易漲難跌；
套利傾向于進口窗口打開時跨境正套策略。
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