>> 華西證券-1月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：至暗已過(guò)，曙光初現(xiàn)-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫付 |
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投資要點(diǎn):
報(bào)告對(duì)每月公布的中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。
1月制造業(yè)PMI為50.1%
1月，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回升3.1個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。隨著疫情影響漸弱，生產(chǎn)生活開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)，疊加春節(jié)消費(fèi)顯著回升，制造業(yè)景氣水平出現(xiàn)較快回升，重新升至臨界水平之上。
從分類指數(shù)看，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)均出較大幅度回升。其中，生產(chǎn)指數(shù)回升5.2個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)回升7.0個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)需求快速修復(fù)；原材料庫(kù)存指數(shù)回升2.5個(gè)百分點(diǎn)；從業(yè)人員指數(shù)回升2.9個(gè)百分點(diǎn)；供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)上升7.5個(gè)百分點(diǎn)。
大、中和小型企業(yè)PMI指數(shù)均明顯回升。其中，大型企業(yè)PMI為52.3%，比上月上升4.0個(gè)百分點(diǎn)，修復(fù)更為明顯；中、小型企業(yè)PMI分別為48.6%和47.2%，比上月上升2.2和2.5個(gè)百分點(diǎn)。
進(jìn)出口邊際回升，內(nèi)外需環(huán)比改善
1月新訂單指數(shù)為50.9%，比上月上升7個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。疫情影響漸褪疊加春節(jié)消費(fèi)復(fù)蘇，市場(chǎng)需求顯著回升。
內(nèi)需：進(jìn)口指數(shù)46.7%，回升3.0個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)需邊際回升。
外需：新出口訂單指數(shù)46.1%，回升1.9個(gè)百分點(diǎn)，較上月邊際改善。但受海外主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩的影響，外需改善幅度略低于內(nèi)需。
1月份人民幣中間價(jià)累計(jì)升值2042個(gè)基點(diǎn)，需繼續(xù)關(guān)注人民幣升值對(duì)于內(nèi)外需的影響。
制造業(yè)生產(chǎn)快速修復(fù)，企業(yè)信心明顯增強(qiáng)
1月生產(chǎn)指數(shù)為49.8%，較上月回升5.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)顯著修復(fù)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.6%，高于上月3.7個(gè)百分點(diǎn)。
原材料庫(kù)存49.6%，上升2.5個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫(kù)存47.2%，上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。兩項(xiàng)庫(kù)存指數(shù)邊際改善，市場(chǎng)需求恢復(fù)，企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存。
價(jià)格指數(shù)邊際分化，關(guān)注通脹升溫可能
1月價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)邊際分化。制造業(yè)原材料采購(gòu)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上漲，產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)水平降幅則有所擴(kuò)大。后續(xù)應(yīng)關(guān)注在需求快速修復(fù)以及原材料價(jià)格上漲的影響下，通脹升溫的潛在可能。
綜合PMI價(jià)格分項(xiàng)與工業(yè)品價(jià)格高頻數(shù)據(jù)情況，我們預(yù)計(jì)1月PPI當(dāng)月同比將在-0.5%附近。
服務(wù)業(yè)觸底回升，建筑業(yè)保持?jǐn)U張
1月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升12.8個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)景氣水平觸底回升。其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)觸底回升，較前月上升14.6個(gè)百分點(diǎn)至54.0%，時(shí)隔5個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.4%，較前月上升2.0個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持?jǐn)U張。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。
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