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核心觀點(diǎn)
　　1）鐵路客流恢復(fù)速度較快。春運(yùn)前半段鐵路旅客發(fā)送量累計(jì)恢復(fù)至2019年同期的80%左右；春節(jié)假期鐵路發(fā)送旅客超5000萬人次，恢復(fù)至2019年的83.1%，1月28日當(dāng)日鐵路客流量恢復(fù)到19年同期的95.9%。
　　2）春節(jié)假期長三角鐵路短途旅客占比78.9%，動(dòng)車組旅客占比86.9%，合杭高鐵等客流增幅明顯。節(jié)后（1月22日至2月15日）長三角鐵路計(jì)劃增開2480列，對京滬、廣深、徐蚌等節(jié)后重點(diǎn)地區(qū)、方向加大運(yùn)力投入，預(yù)計(jì)客流短期內(nèi)仍將在高位徘徊。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：
　　從交運(yùn)各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，上周（1月16日-1月20日）交運(yùn)板塊保持穩(wěn)定，鐵路運(yùn)輸板塊上漲0.02%。
　　鐵路：春節(jié)假期鐵路客流恢復(fù)至2019年同期83%，長三角鐵路繼續(xù)加大運(yùn)力投入
　　2023年春節(jié)假期鐵路發(fā)送旅客超5000萬人次，恢復(fù)至2019年的83.1%；春運(yùn)前半段鐵路旅客發(fā)送量累計(jì)恢復(fù)到19年同期的80%左右。2023年春節(jié)假期（1月21日至27日）全國鐵路日均發(fā)送716.8萬人次，同比增長57.0%，恢復(fù)至2019年的83.1%，其中1月26日、27日迎來返程客流高峰，連續(xù)2天突破千萬人次。春運(yùn)前半段（1月7日至27日）鐵路旅客發(fā)送量累計(jì)恢復(fù)到19年同期的80%左右，1月28日當(dāng)日鐵路客流量恢復(fù)到19年同期的95.9%。
　　春節(jié)假期長三角鐵路短途旅客占比78.9%，動(dòng)車組旅客占比86.9%，合杭高鐵等客流增幅明顯。2023年春節(jié)假期，長三角鐵路發(fā)送旅客869.9萬人次，同比增長67.7%，日均發(fā)送旅客124.3萬人次。從客流結(jié)構(gòu)來看，長途旅客183.5萬人次，同比增長122.4%，短途旅客686.5萬人次，同比增長57.3%；動(dòng)車組發(fā)送旅客756.1萬人次，同比增長70.6%。春節(jié)假期，黃山、千島湖、花果山、天柱山、九龍湖等旅游景區(qū)游覽人數(shù)激增，合杭高鐵、徐連高鐵、合安高鐵、杭甬高鐵、寧杭高鐵等管內(nèi)高鐵線路客流增幅明顯
　　春節(jié)假期后長三角鐵路計(jì)劃增開2480列，對京滬、廣深、徐蚌等節(jié)后重點(diǎn)地區(qū)、方向加大運(yùn)力投入，預(yù)計(jì)客流短期內(nèi)仍將在高位徘徊。根據(jù)國鐵集團(tuán)數(shù)據(jù)，從目前售票情況來看，預(yù)計(jì)春節(jié)假期結(jié)束后，長三角鐵路客流短期內(nèi)仍將在高位徘徊。同時(shí)，長三角鐵路節(jié)后（1月22日至2月15日）計(jì)劃增開旅客列車2480列（直通方向1585列，管內(nèi)方向895列），對京滬、廣深、徐蚌等節(jié)后重點(diǎn)地區(qū)、方向加大運(yùn)力投入，滿足旅客出行需求。
　　建議重點(diǎn)關(guān)注京滬高鐵。1）疫情反復(fù)影響客流恢復(fù)，后續(xù)高鐵的修復(fù)將明顯快于普鐵增速。2）產(chǎn)能票價(jià)空間均已打開。2021年第三季度列車運(yùn)行圖使高鐵產(chǎn)能空間已獲較大提升，標(biāo)桿列車二等座票價(jià)按照662元“公布票價(jià)”執(zhí)行，未來或執(zhí)行更為靈活的定價(jià)方法。3）后續(xù)更多高鐵網(wǎng)絡(luò)貫通，京福安徽所處的十字路口區(qū)域?qū)Ⅲw現(xiàn)出優(yōu)勢作用，承接更多北上或者南下的客流，京福安徽扭虧為盈速度或超預(yù)期。4）京福安徽運(yùn)營逐步成熟，后續(xù)分紅比例有提升空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　疫情再次加劇造成全球經(jīng)濟(jì)的大面積崩潰
　　南非新冠變異毒株“Omicron”來勢兇猛，后續(xù)新冠變異病毒仍存在其他發(fā)展的可能性，或帶來疫情再次嚴(yán)重加劇，造成全球經(jīng)濟(jì)的大面積崩潰，類似于2020年初新冠疫情爆發(fā)的情形，屆時(shí)全球快遞物流需求或大幅下降。
　　高鐵建設(shè)速度不及預(yù)期
　　近年來高鐵建設(shè)快速發(fā)展的過程中，部分地區(qū)存在盲目建設(shè)高鐵、地鐵現(xiàn)象，出現(xiàn)“重高速輕普速、重投入輕產(chǎn)出”等情況，導(dǎo)致鐵路企業(yè)面臨較大的經(jīng)營問題，債務(wù)壓力倍增。若部分建成高鐵經(jīng)營問題較大，或?qū)?dǎo)致高鐵建設(shè)速度放緩，全國高鐵組網(wǎng)進(jìn)程放慢，從而導(dǎo)致全國高鐵網(wǎng)絡(luò)不平衡性持續(xù)性超出預(yù)期，帶來高鐵企業(yè)業(yè)績提升放緩。
　　能源價(jià)格大幅提升風(fēng)險(xiǎn)
　　受國際原油價(jià)格波動(dòng)影響，能源價(jià)格存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，俄烏沖突帶來國際能源市場不穩(wěn)定性增加，導(dǎo)致國內(nèi)能源安全保障面臨一定壓力，能源價(jià)格存在大幅提升風(fēng)險(xiǎn)，帶來鐵路企業(yè)成本大幅上漲。