>> 信達證券-汽車行業(yè)：至暗已過，汽車行業(yè)或迎來景氣上行-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 917KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陸嘉敏 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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受補貼退坡、疫情沖擊和春節(jié)假期影響，1月汽車景氣觸底。新能源汽車國補及燃油車購置稅優(yōu)惠已于2022年底全面退出，透支部分需求于2022年底提前釋放；同時伴隨防疫政策優(yōu)化調整，各地感染人數(shù)增加，以及春節(jié)假期影響，預計1月汽車銷量及同比增速均觸底。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，1月主要廠商零售第一、二周的日均同比分別-24%、-18%；第三周（16-27日）受春節(jié)因素影響，同比-65%；考慮到節(jié)后恢復效應及月底廠商沖量，乘聯(lián)會預計第四周（28-31日）市場將有所回升，同比增長9%左右。乘聯(lián)會預計1月狹義乘用車零售銷量136.0萬輛，同比下降34.6%，環(huán)比下降37.3%；其中新能源零售銷量預計36.0萬輛，同比增長1.8%，環(huán)比下降43.8%。
不利因素逐步消退，景氣回暖+政策支撐，車市復蘇在即?？紤]到地方性鼓勵汽車消費政策推動、疫情傳播影響減弱、消費者信心回升、經(jīng)濟形勢向好等因素的影響，2-4月乘用車銷量有望逐步回升，行業(yè)呈景氣上行趨勢。我們預計2023年乘用車銷量2470萬輛，同比+5.2%；其中2-4月乘用車銷量分別為185萬輛（同比+24%、環(huán)比+36%）、215萬輛（同比+15%、環(huán)比+16%）、176萬輛（同比+82%、環(huán)比-18%）。
汽車板塊估值與機構持倉處于低位，具備安全邊際。估值維度，中信（汽車）行業(yè)市盈率為42.6倍，三年分位值為52.6%；市凈率為2.35倍，三年分位值為43.1%。機構配置維度，截止至2022年三季度，汽車板塊機構持倉市值為1.2萬億元，同比-14%，環(huán)比-22%，持倉比例為3.4%，同比-0.2pct，環(huán)比-0.4pct。汽車板塊估值及機構持倉均處于近三年較低水平，伴隨車市復蘇，我們看好汽車板塊迎來春季行情。
投資建議：開年1月車市較為低迷，但在消費回暖、政策支持等共同作用下，預計車市景氣度有望顯著回暖。當前投資者對汽車板塊預期普遍較悲觀，行業(yè)邊際改善及刺激政策醞釀有望帶動基本面及估值共振向上。整車板塊建議關注受益于行業(yè)景氣改善，智能電動成果加速落地的整車龍頭，A股【比亞迪、長安汽車、吉利汽車、長城汽車】等，港股【吉利汽車、理想汽車-W、蔚來-SW、小鵬汽車-W】；零部件板塊建議關注以特斯拉、比亞迪、華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈為代表的智能電動核心增量零部件標的【伯特利、卡倍億、保隆科技、銀輪股份、拓普集團、中鼎股份】等。
風險因素：汽車銷量不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險、原材料價格波動風險。
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