>> 招商證券-倍輕松(688793)2022年年報業(yè)績預告點評：Q4表現(xiàn)承壓，經(jīng)營拐點可期-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 564KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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倍輕松發(fā)布2022年業(yè)績預告，全年預計可實現(xiàn)營業(yè)收入8.9~9.1億元，同比變動-25.2%~-23.5%，預計可實現(xiàn)歸母凈利潤-1.20~-0.95億元，預計可實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.25~-1.00億元；我們測算公司Q4預計可實現(xiàn)收入2.4~2.6億元，同比變動-35.9%~-30.6%，預計可實現(xiàn)歸母凈利潤-0.62~-0.37億元，預計可實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.58~-0.38億元。
收入表現(xiàn)承壓，23Q1恢復可期。四季度國家衛(wèi)健委新冠防疫政策轉(zhuǎn)向，對線下消費產(chǎn)生強烈沖擊，公司線下交通樞紐及購物中心門店收入大幅承壓，線上渠道端四季度按摩儀器行業(yè)需求整體承壓，據(jù)魔鏡統(tǒng)計，天貓+京東雙平臺按摩儀器行業(yè)GMV同比大幅下滑32%，公司作為行業(yè)龍頭表現(xiàn)雖大幅優(yōu)于均值，但仍有14%的同比跌幅。2023年一季度，隨全國各大城市及地區(qū)逐步感染過峰，旅游出行人次有明顯回升，春節(jié)期間（1月21-27日）全國鐵路、公路、水路、民航累計發(fā)送旅客人次同比大幅增長71.2%，較2019年疫情前水平恢復約5.5成，預計春節(jié)開工后，全國長途差旅需求將快速回暖，有望帶動按摩儀器行業(yè)需求，尤其是線下渠道需求快速恢復。
艾灸系列繼續(xù)完善產(chǎn)品矩陣。公司2021年創(chuàng)新性推出姜小竹系列以來，艾灸產(chǎn)品收入規(guī)?？焖贁U容，2022年上半年收入占比已超過9%，12月底公司進一步推出艾灸系列新品A2 MINI，主打輕巧便攜的同時將售價降低至499，填補A1及A2間的價格空白帶，目前已形成399-499-599產(chǎn)品矩陣。
盈利能力暫承壓。四季度公司歸母凈利率預計為-25.9%~-14.4%，環(huán)比虧損幅度小幅擴大，我們認為公司盈利能力波動主要來自：1）線下渠道收入承壓，公司線下門店租金及人員費用相對剛性，收入減少大幅影響線下渠道盈利能力；2）線上渠道費用支出擴大，四季度雙十一、雙十二等電商大促活動預期將增加公司線上渠道銷售費用投入；3）渠道及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，公司線下渠道產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及毛利率較線上渠道更高，四季度線下渠道收入占比下滑，預期對盈利能力產(chǎn)生不利影響。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為9.0/12.5/ 15.5億元，同比分別變動-24%/ +39%/ +24%，預計歸母凈利潤分別為-1.1/ 0.8/ 1.3億元，對應23/ 24年PE分別為38.3X/ 24.4X，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：局部地區(qū)疫情反復、線下渠道恢復不及預期。
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