>> 招商證券-光峰科技(688007)影院業(yè)務(wù)迎來反轉(zhuǎn)，C端自有品牌+核心器件表現(xiàn)亮眼-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
史晉星 |
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公司預(yù)計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入25.5億元，同比+2%，據(jù)此測算2022Q4單季度實現(xiàn)營收6.74億元，同比-19.6%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.05~1.25億元，同比-46.4%~-55.0%，以中值計算2022Q4單季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比+9.1%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.51~0.71億元，同比-42.9%~-59.0%。
至暗時刻已過，影院光源租賃業(yè)務(wù)迎來反轉(zhuǎn)。2022年受疫情防控、影院片源不足影響，公司影院激光光源租賃業(yè)務(wù)受到較大影響，較2021年收入大幅下降。隨2022年底新冠疫情回歸“乙類乙管”，電影行業(yè)逐漸迎來復(fù)蘇拐點，據(jù)燈塔研究院數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)檔電影票房達67.58億元，同比+11.89%，為影史春節(jié)檔票房第二，觀影人次1.29億，同比+13.16%，在2022年同期高基數(shù)的情況下，ALPD激光光源播放時長同比+2.6%，進一步佐證影院業(yè)務(wù)從疲軟中逐步恢復(fù)。截止2022年底，全國影廳約8萬家，使用光峰ALPD激光光源的影廳數(shù)量達到約2.8萬家，按照開機時長收費，疫情之前影院光源租賃業(yè)務(wù)貢獻公司約50%利潤，疫情沖擊之下大幅下滑，后續(xù)隨電影行業(yè)迎來復(fù)蘇，影院光源租賃業(yè)務(wù)有望助力公司業(yè)績實現(xiàn)回暖。
C端自有品牌表現(xiàn)亮眼，B端工程+商教投影略有承壓。C端業(yè)務(wù)方面，由于小米ODM業(yè)務(wù)收縮，因此子公司峰米科技收入有所下滑，但憑借TOC業(yè)務(wù)在多技術(shù)路徑的積極產(chǎn)品布局，自有品牌收入同比+40%。B端業(yè)務(wù)方面，奧維數(shù)據(jù)顯示，在4-6月疫情影響較大且2021年同期建黨百年契機高基數(shù)背景下，2022Q1-Q3工程投影行業(yè)銷量5.1萬臺，同比-1.7%，銷售額37.1億，同比-2.7%，光峰市占率16%穩(wěn)居行業(yè)龍頭；商教領(lǐng)域2022年受到面板價格大幅下降帶來正面競爭，導(dǎo)致需求持續(xù)萎縮，公司收入也受到疫情封控帶來的負面影響，2023年隨貼息貸款政策下達，職教和高校市場仍有增長空間。
核心器件厚積薄發(fā)，車載業(yè)務(wù)定點陸續(xù)落地。公司車載業(yè)務(wù)包括激光大燈、AR-HUD以及車載顯示等，于2022年4月對外披露取得IATF 16949：2016質(zhì)量管理體系認證證書，表明公司在車載激光光學(xué)引擎及投影機的設(shè)計與制造全面符合國際汽車工作組的質(zhì)量管理體系要求，獲得進入國內(nèi)外汽車行業(yè)供應(yīng)鏈的準入通行證。截至目前，公司已收到比亞迪、某國際知名品牌車企、賽力斯汽車等共3家知名車企出具的《開發(fā)定點通知書》，均為前裝業(yè)務(wù)，并于CES 2023與寶馬聯(lián)合展出i數(shù)字情感交互概念車（Dee），該車型搭載了全球首次亮相的四車窗融合顯示技術(shù)，公司為其提供核心顯示器件。公司核心器件業(yè)務(wù)在車載領(lǐng)域取得突破，打開新的成長空間，有望成為重塑公司估值體系的驅(qū)動力。
投資建議：預(yù)計光峰科技2022-2024年收入分別為25.5億元、30.2億元和37.9億元，同比增長2%/19%/25%，歸母凈利潤分別為1.15億元、1.50億元和2.95億元，分別增長-51%、31%和96%，對應(yīng)PE分別為112倍、86倍和44倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：影院復(fù)蘇不及預(yù)期，車載業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期，成本大幅上漲等。
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