>> 中信期貨-大宗商品策略周報：黑色偏多，有色觀望，貴金屬等待調(diào)整-230129
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 4991KB |
| 格式： |
pdf 共88頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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我們目前維持一直以來的判斷：國內(nèi)和國外周期錯配，各自產(chǎn)生預期差，分別是國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)反彈和海外經(jīng)濟需求走弱。長期大方向上，我們建議空海外定價商品（原油、天然氣），多國內(nèi)定價商品（黑色、建材、部分有色多頭）的總思路，銅價由于近期美國通脹回落超預期和降息預期，因此暫時觀望，我們后續(xù)會詳細研究，找到其中新的線索。
近期較為篤定的是國內(nèi)的復蘇機會，成材端，我們認為仍有向上空間，甚至上漲空間可能超預期。2023年穩(wěn)增長中地產(chǎn)是國內(nèi)經(jīng)濟、金融、就業(yè)實現(xiàn)復蘇的必要條件，地產(chǎn)支持政策不斷加碼，在國內(nèi)黑色“低庫存+低利潤”的情況下，長線黑色和建材仍維持偏多思路，維持逢低吸納邏輯。春節(jié)期間，海外鐵礦強勢，國內(nèi)扶持政策繼續(xù)推出，因此短期預期仍強。
原油方面，我們維持之前判斷，WTI油價很難長期超過80，因此只要反彈至80美元以上，即可考慮空頭，但需結合盤面進行細節(jié)的擇時，選擇好的點位。
有色方面，近期有色上漲程度超出我們預期，主要受到宏觀面驅(qū)動。好于預期的通脹預期和經(jīng)濟數(shù)據(jù)使貨幣轉向預期上升，同時國內(nèi)的復蘇預期支撐整體有色價格，但考慮到節(jié)后累庫和消費待兌現(xiàn)，因此仍以觀望為主。我們建議關注鋅價的偏空機會。盡管海內(nèi)外宏觀面上均有利好因素使得鋅價維持高位震蕩的格局。但1-2月精煉鋅產(chǎn)量的減少或較為有限，這使得后續(xù)鋅或有空頭機會。
貴金屬方面，盡管我們認為2023年貴金屬將向上，但近期黃金上漲程度超出我們預期。近期黃金并無利空因素誕生，因此持續(xù)強勢。盡管技術面有回調(diào)需要，但仍需等待新信息。我們發(fā)現(xiàn)春節(jié)期間通脹預期重新走強至2.3%，實際利率指標下行速度過快，這或帶來后續(xù)的調(diào)整可能，因此不建議追高，但前期低位持倉同樣不建議止盈。白銀方面，12月LBMA庫存出現(xiàn)小幅反彈至26155噸，金銀現(xiàn)貨相對短缺指數(shù)并未呈現(xiàn)極值，因此預計近期跟隨黃金震蕩。
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