>> 國泰君安-贛鋒鋰業(yè)(002460)2022年業(yè)績快報點評：資源布局穩(wěn)步推進，長期成長表現(xiàn)可期-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
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本報告導讀：
未來三年內(nèi)鋰礦自給率的提升為公司注入長期成長性。
投資要點：
維持“增持”評級。公司公告，2022年預計實現(xiàn)歸母凈利潤180-220億元(同比增長244.27%-320.78%)，其中Q4實現(xiàn)歸母凈利潤32-72億元(同比增長16%-161%，環(huán)比下降57%-3.9%)。業(yè)績符合預期。據(jù)行業(yè)高景氣度，上調(diào)預測公司2022-2024年EPS分別至10.08/11.26/12.13元（原7.40/8.57/9.54元）。參考行業(yè)平均估值、公司身為龍頭以及其長期成長性溢價，給予2023年12.47倍估值，維持目標價140.52元，維持“增持”評級。
Mt Marion項目推遲對供給受限，海外氫氧化鋰訂單溢價補償。雖然Mt Marion鋰礦項目由于當?shù)貏趧恿Σ蛔愫驮O備發(fā)運延期原因，Q4鋰礦供給增長有限，但海外氫氧化鋰價格居高，MB報價Q4散單均價約為80 USD/kg（對比：SMM國內(nèi)氫氧化鋰Q4報價為54.8萬元/噸）。海外訂單溢價對業(yè)績貢獻較大。
鋰鹽產(chǎn)能快速擴張，規(guī)模躋身全球龍頭。根據(jù)公司公告，預計2025年公司鋰鹽產(chǎn)能超過30萬噸LCE，對比2022年鋰鹽產(chǎn)能僅為15.5萬噸LCE，全球市占率進一步提升。
持續(xù)獲取上游鋰資源，鋰礦自給率穩(wěn)步提升。2022年內(nèi)公司已完成對重點項目Goulamina鋰礦、Sonora鋰黏土項目股權(quán)交割，計劃2024年投產(chǎn)，屆時公司資源自給率有望大幅提升。據(jù)我們測算，單2023年公司鋰礦自給量預計將同比提升25%以上。
風險提示。新能源汽車銷量不及預期。擴產(chǎn)項目投產(chǎn)進度不及預期。
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