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事件：2022年11月7日，贛鋒鋰業(yè)與富臨精工簽署合作協(xié)議，發(fā)揮各自資源優(yōu)勢(shì)，雙方擬共同投資設(shè)立合資公司，新建年產(chǎn)20萬(wàn)噸磷酸二氫鋰一體化項(xiàng)目，項(xiàng)目一期規(guī)劃產(chǎn)能為3萬(wàn)噸/年，遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能為20萬(wàn)噸/年。
　　布局電池級(jí)磷酸二氫鋰，大幅降低磷酸鐵鋰制備成本。磷酸二氫鋰主要用于制備鋰離子電池正極材料磷酸鐵鋰，富臨精工目前改進(jìn)了草酸亞鐵制備磷酸鐵鋰的工藝路線，該路線生產(chǎn)磷酸鐵鋰的主要原材料為草酸亞鐵和磷酸二氫鋰。其中，磷酸二氫鋰的制備既可以用碳酸鋰、氫氧化鋰，也可以用低成本鋰鹽磷酸鋰，磷酸鋰作為其鋰源的同時(shí)還能部分提供磷源。選用磷酸鋰既有價(jià)格優(yōu)勢(shì)又有加工成本優(yōu)勢(shì)，相較于碳酸鋰路線，經(jīng)我們測(cè)算，采用磷酸鋰—磷酸二氫鋰路線成本降幅達(dá)75%。
　　攜手富臨精工加快產(chǎn)業(yè)鏈一體化戰(zhàn)略。公司與富臨精工合作建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸磷酸二氫鋰一體化項(xiàng)目，有利于公司借助江西省橫峰縣當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢(shì)與優(yōu)惠政策，與富臨精工合作共同降低產(chǎn)業(yè)鏈成本，保障公司鋰電池業(yè)務(wù)原材料的供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作，共同推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有利于公司完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，符合公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化的戰(zhàn)略。
　　產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能逐步釋放，自供比例有望提高。（1）上游資源：持續(xù)獲取全球上游優(yōu)質(zhì)鋰資源，不斷拓寬原材料供應(yīng)渠道，2022年年底將現(xiàn)有鋰精礦產(chǎn)能擴(kuò)張至90萬(wàn)噸/年。（2）中游鋰鹽：隨著新能源汽車動(dòng)力電池市場(chǎng)擴(kuò)容，公司2025年鋰鹽產(chǎn)能指引為30萬(wàn)噸/年LCE。（3）下游電池：公司先后建設(shè)消費(fèi)類電池&TWS電池、動(dòng)力/儲(chǔ)能電池、固態(tài)鋰電池、固態(tài)電池原料金屬鋰生產(chǎn)線。同時(shí)開展電池回收業(yè)務(wù)，提升資源保障，有望打造閉環(huán)業(yè)務(wù)模式。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022/2023/2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為191.4/202.5/213.7億元，對(duì)應(yīng)PE分別為9/9/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、下游需求不及預(yù)期。