>> 中銀證券-贛鋒鋰業(yè)(002460)Q3鋰鹽產銷兩旺，全產業(yè)鏈布局放眼未來-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 987KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年三季報，前三季度盈利148億元符合預期；公司強化資源優(yōu)勢，產能不斷擴張，業(yè)務布局和產品矩陣不斷完善；維持增持評級。
支撐評級的要點
2022年前三季度盈利同比增長498.31%，符合預期：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現營收276.12億元，同比增長291.45%；盈利147.95億元，同比增長498.31%；扣非盈利138.82億元，同比增長872.24%。第三季度實現營收131.68億元，同/環(huán)比分別增長340.48%/45.05%；盈利75.41億元，同/環(huán)比分別增長614.05%/102.27%；扣非盈利58.50億元，同/環(huán)比分別增長887.24%/18.67%。公司此前發(fā)布業(yè)績預告，預計前三季度實現盈利143.00-153.00億元，同比增長478.29-518.73%，公司業(yè)績符合預期。
鋰鹽產銷持續(xù)向好，資源布局再下一城：公司三季度鋰鹽產銷環(huán)比提升，隨澳礦品位恢復和馬洪四期項目投產，四季度及全年鋰鹽產銷持續(xù)向好。公司于2022年10月13日公告，已完成收購Lithea公司100%股權交易的對價支付和股權交割，目前贛鋒國際持有Lithea公司100%股權。Lithea旗下的主要資產PPG項目包括Pozuelos和Pastos Grandes兩塊鹽湖資產，資源總量約1,106萬噸碳酸鋰當量。目前PPG項目規(guī)劃一期年產3萬噸碳酸鋰產能，視資源情況可擴建至5萬噸碳酸鋰產能。
縱向延伸加碼電池業(yè)務，產品業(yè)務矩陣不斷完善：公司于2022年8月31日分別公告擬新建6GWh鋰電池項目和20億只小型聚合物鋰電池項目，并將新余、重慶鋰電池年產能分別提升至10GWh、20GWh；于9月2日公告與富臨精工合作共建“20萬噸磷酸二氫鋰一體化”項目，于9月29日公告將與宜春政府共建年產30GWh新型鋰電池和7,000噸金屬鋰及鋰材項目；通過開展以上項目及合作公司將進一步構建從鋰資源、鋰電池材料到鋰電池制造和回收利用的全產業(yè)鏈條，形成新的業(yè)績增長點。
估值
在當前股本下，結合公司三季報、行業(yè)發(fā)展及供需情況，我們將公司2022-2024年預測每股收益調整至10.11/10.91/12.86元（原預測為8.41/9.94/10.79元），對應市盈率8.5/7.9/19.2倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
項目投產不達預期；海外經營與匯率風險；新冠疫情影響超預期；新能源汽車需求不達預期；價格競爭超預期；政策不達預期。
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