>> 中原證券-贛鋒鋰業(yè)(002460)季報點評：營收盈利雙高增，對外合作持續(xù)拓展-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉智 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季度報告，前三季度營業(yè)收入為276.12億元，同比增長291.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤147.95億元，同比增長498.31%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤138.82億元，同比增長872.24%。2022年第三季度公司營業(yè)收入為131.68億元，同比增長340.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤75.41億元，同比增長614.05%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤58.50萬元，同比增長887.24%。
投資要點：
公司具有鋰產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，已構(gòu)建打通上、中、下游產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。公司是全球鋰行業(yè)唯一同時擁有“鹵水提鋰”、“礦石提鋰”和“回收提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的企業(yè)，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，是鋰系列產(chǎn)品供應(yīng)最齊全的制造商之一。公司從中游鋰化合物及金屬鋰制造起步，成功擴大到產(chǎn)業(yè)價值鏈的上下游，現(xiàn)階段已形成垂直整合的業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用，各個業(yè)務(wù)板塊間有效發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電動汽車、航空航天、功能材料及制藥等應(yīng)用領(lǐng)域，大部分客戶均為各自行業(yè)的全球領(lǐng)軍者。
受到碳酸鋰價格大幅上漲以及下游新能源汽車產(chǎn)業(yè)旺盛需求影響，公司前三季度營收和盈利大幅增長。受到鋰礦供應(yīng)緊缺以及下游需求旺盛等因素影響，2022年碳酸鋰價格震蕩上行并持續(xù)突破新高，根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2022年1月1日碳酸鋰價格為28.24萬元/噸，截至2022年10月31日，碳酸鋰價格已突破55.36萬元/噸，年初以來漲幅已達96.03%。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至2022年9月，我國新能源汽車產(chǎn)、銷量分別為483.60萬輛和456.68萬輛，月度同比增長均超過110%；2022年1-8月，我國新能源汽車動力電池累計裝機162.08GWh，同比增長112.31%。前三季度公司主營業(yè)務(wù)鋰電池、電芯及其直接材料和鋰系列產(chǎn)品營收和盈利均實現(xiàn)大幅增長。
公司持續(xù)獲取全球上游優(yōu)質(zhì)鋰資源，不斷豐富與拓寬原材料的多元化供應(yīng)渠道。公司通過新余贛鋒礦業(yè)獲取上饒松樹崗鉭鈮礦項目62%股權(quán);完成馬里Goulamina鋰輝石項目的股權(quán)交割，獲取馬里鋰業(yè)50%的股權(quán);對Bacanora進行要約收購已到尾聲，目前公司持有Bacanora公司及Sonora鋰黏土項目100%股權(quán);因鋰精礦供應(yīng)緊張，Mt Marion鋰輝石項目進行礦石處理產(chǎn)能的升級改造，2022年年底將現(xiàn)有鋰精礦產(chǎn)能擴張至90萬噸/年。
公司三季度對外合作不斷拓展。2022年7月11日召開的第五屆董事會第四十五次會議審議通過了《關(guān)于贛鋒國際或其全資子公司收購Lithea公司100%股份涉及礦業(yè)權(quán)投資的議案》；2022年8月，公司與廣汽埃安新能源汽車有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》；2022年8月30日召開的第五屆董事會第四十七次會議審議通過了《關(guān)于提高贛鋒鋰電年產(chǎn)15GWh新型鋰電池項目建設(shè)規(guī)模的議案》、《關(guān)于贛鋒鋰電投資建設(shè)年產(chǎn)6GWh新型鋰電池生產(chǎn)項目的議案》、《關(guān)于贛鋒鋰電子公司贛鋒新鋰源投資建設(shè)年產(chǎn)20億只小型聚合物鋰電池項目的議案》；公司與綿陽富臨精工股份有限公司(以下簡稱“富臨精工”)于2022年9月簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》和《項目投資合作協(xié)議》；2022年9月公司與宜春友鋰科技有限公司、十堰億德企業(yè)管理中心(有限合伙)、宜春丹辰鋰咨詢中心(有限合伙)及江西領(lǐng)能鋰業(yè)有限公司(以下簡稱“領(lǐng)能鋰業(yè)”)簽署了《關(guān)于江西領(lǐng)能鋰業(yè)有限公司增資協(xié)議》；2022年9月，公司與宜春市人民政府簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。
給予公司“增持”投資評級。預(yù)計公司2022、2023和2024年全面攤薄后的EPS分別為10.05元、11.45元和12.54元，按照11月1日85.76元的收盤價計算，對應(yīng)的PE分別為8.53倍、7.49倍和6.84倍?？紤]到鋰礦供應(yīng)緊缺以及下游新能源汽車產(chǎn)業(yè)旺盛需求，預(yù)計碳酸鋰價格短期內(nèi)維持高位震蕩；下游需求方面新能源汽車動力電池累計裝機、新能源汽車產(chǎn)銷保持高增速，隨著未來公司鋰礦勘探開采以及新建產(chǎn)能的建成和釋放，預(yù)計公司營收和盈利會繼續(xù)保持增長；目前公司估值水平相對合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，首次給予公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：（1）美聯(lián)儲加息超預(yù)期；（2）國際宏觀經(jīng)濟下行；（3）地緣政治沖突加??；（4）行業(yè)政策發(fā)生變化；（5）碳酸鋰價格大幅波動；（6）下游需求不及預(yù)期；（7）公司產(chǎn)能供給不及預(yù)期。
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