>> 財通證券-鼎勝新材(603876)下游電池排產(chǎn)影響Q4業(yè)績，全球布局引領(lǐng)發(fā)展-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司2022年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤13.50~14.50億元，同比增長213.92%~237.17%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤14.20~15.20億元，同比增長272.28%~298.50%。其中，Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.17~4.17億元，同比增長89.82%-149.70%;預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.46~4.46億元，同比增長102.34%-160.82%。
下游排產(chǎn)下降，公司Q4業(yè)績環(huán)比承壓。四季度受下游需求預(yù)期變動影響，動力電池排產(chǎn)逐月下降，根據(jù)中國動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年10-12月的動力電池產(chǎn)量分別為62.77、62.35和52.47GWh，月度環(huán)比出現(xiàn)下滑，受此影響電池箔行業(yè)需求也有所承壓。Q4季度公司業(yè)績中值為3.67億元，環(huán)比下降0.70億元，降幅為15.83%。
補貼政策依舊，短期看新能源汽車需求穩(wěn)定增長，中長期看儲能接力增長。近期，上海市人民政府印發(fā)《上海市提信心擴需求穩(wěn)增長促發(fā)展行動方案》延續(xù)實施新能源車置換補貼，符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)給予每輛車1萬元的財政補貼，短期看今年各地GDP增速目標(biāo)不低，而汽車作為大宗消費是經(jīng)濟增長支柱之一，加之補貼政策的延續(xù)，新能源汽車需求有望延續(xù)增長，進而支撐電池箔行業(yè)增長。中長期看，未來儲能領(lǐng)域的鈉電池有望開啟行業(yè)二次成長曲線，風(fēng)光配儲需求下，低成本高安全性的鈉離子電池將逐步成為化學(xué)儲能的主流之一，電池箔需求量有望進一步打開，我們預(yù)計到2025年鈉電池的鋁箔需求將達(dá)到4.9萬噸。鋰電和鈉電需求的快速增長，有望提振電子鋁箔行業(yè)景氣度，作為龍頭的鼎勝新材將率先受益。
規(guī)模夯實成本優(yōu)勢，全球布局獲穩(wěn)定利潤。短期來看，頭部企業(yè)不斷擴大產(chǎn)能規(guī)模夯實成本優(yōu)勢，如鼎勝新材2022年公布定增內(nèi)蒙古新建年產(chǎn)80萬噸電池箔及配套坯料項目，同時與下游電池企業(yè)積極研發(fā)新產(chǎn)品，實現(xiàn)強者更強；中長期看，海外市場布局或是未來利潤的貢獻(xiàn)來源，一方面歐美國家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對于供應(yīng)鏈審核較為嚴(yán)格，現(xiàn)有國外企業(yè)高成本下的高加工費或?qū)⒀永m(xù)，具有全球產(chǎn)能布局的鼎勝新材有望享受布局紅利。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入210.77、245.34、281.70億元，實現(xiàn)歸母凈利潤13.95、20.72、26.53億元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別18x、12x、9x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟風(fēng)險；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；行業(yè)超預(yù)期下滑。
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