>> 申萬宏源-盟升電子(688311)短期業(yè)績下挫不改長期增長趨勢，23年有望迎來行業(yè)β與公司α共振-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓強,武雨桐 |
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事件：
公司公布2022業(yè)績預(yù)告。預(yù)計2022年歸母凈利潤為0.2-0.3億元，同比下降76.2%—83.6%，扣非歸母凈利潤為0.08-0.1億元，同比下降89.7%—93.0%，業(yè)績表現(xiàn)低于市場預(yù)期。
點評：
受疫情及限電等因素影響產(chǎn)品交付，營收與去年基本持平。報告期內(nèi)營收與去年同期基本持平，主要受國內(nèi)疫情反復(fù)、公司所在地高溫限電影響，導(dǎo)致項目整體進(jìn)度滯后，部分項目和產(chǎn)品延期交付。
受折舊攤銷及管理費用大幅上漲，業(yè)績低于預(yù)期。公司2022年歸母凈利潤為0.2-0.3億元，同比下降76.2%—83.6%，業(yè)績下挫主要系1）受原材料價格上升和新增資產(chǎn)折舊等影響，導(dǎo)致毛利率下降；2）因人員規(guī)模增加、辦公場所搬遷，導(dǎo)致薪酬福利、固定資產(chǎn)折舊、攤銷、新辦公場所運營費等各項費用大幅上漲。
彈載衛(wèi)導(dǎo)稀缺標(biāo)的，23年有望迎來行業(yè)β與公司α共振。1）公司作為國內(nèi)少數(shù)幾家自主掌握衛(wèi)星導(dǎo)航和通信核心技術(shù)的廠商之一，核心受益于產(chǎn)業(yè)鏈下游需求釋放。參考導(dǎo)彈行業(yè)景氣度指標(biāo)航天電器關(guān)聯(lián)交易情況，行業(yè)快速增長趨勢確立；2）公司作為彈載衛(wèi)導(dǎo)稀缺標(biāo)的，衛(wèi)導(dǎo)模塊和彈載數(shù)據(jù)鏈業(yè)務(wù)有望隨需求釋放高速增長，短期業(yè)績下挫或為23年高增起點。
下調(diào)2022-23年盈利預(yù)測并維持“買入”評級?？紤]到項目交付受阻及各項費用上漲影響，我們下調(diào)公司2022-2023年歸母凈利潤預(yù)測為0.25/2.71億元（前值為1.56/2.81億元），維持2024年歸母凈利潤預(yù)測為3.74億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為383/36/26倍?？紤]到外部需求旺盛疊加公司募資擴(kuò)產(chǎn)，公司未來業(yè)績有望保持快速增長，因此維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：增值稅變動風(fēng)險、導(dǎo)航產(chǎn)品需求不及預(yù)期、通信產(chǎn)品業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期。
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