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事件：2023年01月30日，公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.13-103.45億元，同比增長(zhǎng)118%-123%；歸母凈利潤(rùn)32.93-33.47億元，同比增長(zhǎng)208%-213%；扣非凈利潤(rùn)31.89-32.36億元，同比增長(zhǎng)241%-246%。
　　利潤(rùn)超預(yù)期，主業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁，新興業(yè)務(wù)不斷發(fā)力。取業(yè)績(jī)預(yù)告中值，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.3億元（+121%），歸母凈利潤(rùn)約33.2（+211%），扣非凈利潤(rùn)約32.1億元（+243%）。收入拆分看，2022年小分子CDMO收入同比增長(zhǎng)115%，新興業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)145%，均呈強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)超140%，有望逐步進(jìn)入收獲期。分季度看，2022Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.2億元（+41%），我們預(yù)計(jì)主要系：①大訂單持續(xù)兌現(xiàn)；②公司近年加大新興業(yè)務(wù)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投入，新興業(yè)務(wù)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步迎來(lái)收獲期。2022Q4歸母凈利潤(rùn)約6.0億元（+60%），2022Q4扣非凈利潤(rùn)約5.3億元（+56%），我們預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速快于收入主要系：公司堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，新技術(shù)應(yīng)用占比進(jìn)一步提升，助推小分子CDMO盈利能力持續(xù)提升所致。
　　產(chǎn)能加速擴(kuò)張，小分子CDMO有望持續(xù)維持快速增長(zhǎng)。憑借領(lǐng)先的連續(xù)流化學(xué)、酶催化等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司承接了大量臨床前至商業(yè)化小分子CDMO項(xiàng)目，其中大訂單簽約彰顯業(yè)務(wù)需求旺盛。為滿足供應(yīng)需求，公司加速擴(kuò)充產(chǎn)能，2022年預(yù)計(jì)在天津、敦化、鎮(zhèn)江等地區(qū)釋放新產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2022年底反應(yīng)釜總產(chǎn)能約6862m3（+46%），隨著產(chǎn)能釋放節(jié)奏加速，有望驅(qū)動(dòng)小分子CDMO持續(xù)快速增長(zhǎng)。
　　多領(lǐng)域、全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局，有望帶來(lái)增長(zhǎng)新動(dòng)能。憑借小分子業(yè)務(wù)多年積累的客戶基礎(chǔ)、技術(shù)底蘊(yùn)和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)管理體系，公司自建化學(xué)合成大分子、生物工程、制劑及生物大分子CDMO平臺(tái)，并購(gòu)冠勤醫(yī)藥、醫(yī)普科諾整合臨床前及臨床CRO業(yè)務(wù)，為客戶提供全流程一體化外包服務(wù)。隨著新業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，有望為公司不斷貢獻(xiàn)新的增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到大訂單交付節(jié)奏、公司新技術(shù)應(yīng)用占比提升帶來(lái)小分子CDMO盈利能力提升以及新興業(yè)務(wù)投入持續(xù)加大或?qū)?lái)短中期毛利率承壓等影響，我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司收入102.31、102.97、129.56億元（調(diào)整前116.66、119.29、121.95億元），同比增長(zhǎng)120.55%、0.65%、25.82%，歸母凈利潤(rùn)33.25、29.63、33.91億元（調(diào)整前30.93、31.36、32.72億元），同比增長(zhǎng)210.92%、-10.87%、14.44%?？紤]公司處于創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)外包高景氣優(yōu)質(zhì)賽道，且憑借技術(shù)等綜合優(yōu)勢(shì)成為國(guó)內(nèi)CDMO領(lǐng)導(dǎo)者，引領(lǐng)行業(yè)快速增長(zhǎng)，有望享受估值溢價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)；原材料供應(yīng)及其價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保和安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)