>> 申萬宏源-晨會(huì)紀(jì)要-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 1368KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
酈悅軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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今日重點(diǎn)推薦
嘉友國際(603871)—跨境多式聯(lián)運(yùn)及物貿(mào)一體化業(yè)務(wù)保持高增長，非洲基礎(chǔ)設(shè)施投資運(yùn)營項(xiàng)目啟動(dòng)試運(yùn)營，中亞區(qū)域業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)
事件：嘉友國際發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤61,706.59萬元到68,562.88萬元，與上年同期相比，增長80%到100%。
中蒙主焦煤物貿(mào)一體化業(yè)務(wù)高增長，核心資產(chǎn)布局優(yōu)勢和主焦煤貿(mào)易鏈延伸優(yōu)勢顯著，疫情修復(fù)和雙邊貿(mào)易關(guān)系優(yōu)化推動(dòng)口岸通關(guān)量高增長。跨境多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，整體業(yè)績保持穩(wěn)定增長。非洲公路及陸港項(xiàng)目啟動(dòng)試運(yùn)營，基礎(chǔ)設(shè)施投資運(yùn)營賦能公司業(yè)績穩(wěn)健增長。
結(jié)合公司2022年年度業(yè)績預(yù)增公告，調(diào)整盈利預(yù)測，重申“買入”評級(jí)：上調(diào)22、23、24年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022E-2024E歸母凈利潤為6.54、8.54、10.96億元（原22-24年盈利預(yù)測為5.73、7.37、9.21億元），對應(yīng)PE分別為17/13/10倍。維持嘉友國際“買入”評級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)不及預(yù)期，主焦煤價(jià)格大幅下滑，非洲公路車流量不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)
(聯(lián)系人：閆海)
龍?jiān)措娏?022年業(yè)績數(shù)據(jù)點(diǎn)評：非經(jīng)營性因素拖累業(yè)績欠補(bǔ)回收加速
事件：公司公告2022年年度業(yè)績預(yù)告。全年歸母凈利潤44.5億至52.0億元，與上年同期重述調(diào)整后的業(yè)績相比下降30%-40%；扣非凈利潤51.9-58.4億元，與上年同期重述調(diào)整后的業(yè)績相比下降10%-20%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均低于我們此前預(yù)期的70.5億元。
計(jì)提減值損失為公司業(yè)績低于預(yù)期的最重要因素。老舊機(jī)組改造短空長多，有助于增加裝機(jī)容量，提高業(yè)績穩(wěn)定性。重述調(diào)整的業(yè)績失真，同比下降30%-40%的口徑參考意義較小。應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬的擔(dān)憂基本排除，欠補(bǔ)回收加速。
盈利預(yù)測與評級(jí)：下調(diào)公司2022年歸母凈利潤預(yù)測為48億元（原為70.5億），維持2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測分別為88.1、103億，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 116、9和8倍。我們認(rèn)為2022年非經(jīng)營性因素不改公司長期價(jià)值，公司當(dāng)前股價(jià)具備極高安全邊際，維持“買入”評級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)況不及預(yù)期，新項(xiàng)目回報(bào)率不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：查浩/鄒佩軒)
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