>> 東海證券-東?？磾?shù)據(jù)之-2023年1月PMI：PMI大幅回升，經(jīng)濟(jì)回暖勢(shì)頭明顯-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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事件：1月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1月PMI數(shù)據(jù)。1月制造業(yè)PMI為50.1%，較上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)PMI為54.4%，較上月上升12.8個(gè)百分點(diǎn)。
核心觀點(diǎn)：1月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雙雙反彈，顯示出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)進(jìn)一步增強(qiáng)，市場(chǎng)活力有所提升，新年實(shí)現(xiàn)較好開(kāi)局，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)前景可期。但同時(shí)也要看到，1月份制造業(yè)PMI各分項(xiàng)數(shù)據(jù)除新訂單、原材料價(jià)格和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)外，其他大部分指標(biāo)仍然位于榮枯線之下，表明經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭還需進(jìn)一步鞏固。預(yù)計(jì)后續(xù)政策仍將以穩(wěn)增長(zhǎng)為核心，改善社會(huì)心理預(yù)期，提振發(fā)展信心。
疫情對(duì)生產(chǎn)秩序的影響逐步減弱。1月制造業(yè)PMI止跌回升，統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為“疫情防控轉(zhuǎn)入新階段后生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)，調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中有18個(gè)高于上月”。2022年12月國(guó)內(nèi)各地區(qū)集中感染時(shí)間不一，但相差不大，且達(dá)峰和回落速度較快，1月下旬全國(guó)整體疫情已降至較低水平，1月30日國(guó)家衛(wèi)健委稱“全國(guó)整體疫情已進(jìn)入低流行水平”。各地疫情穩(wěn)步下降，疫情對(duì)生產(chǎn)生活秩序的沖擊逐步減弱，有助于制造業(yè)活動(dòng)較快恢復(fù)。
供需兩端均有改善。1月生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別為49.8%、50.9%，環(huán)比分別上升5.2個(gè)、7個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)環(huán)比上升1.9個(gè)百分點(diǎn)至46.1%，表明制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求均有所回升，外部需求雖小幅回暖但仍處于偏低水平。受春節(jié)假日因素影響，生產(chǎn)端改善力度小于需求端。此外，2022年12月新冠病毒陽(yáng)性感染者數(shù)量上升導(dǎo)致的物流運(yùn)輸不暢問(wèn)題得到明顯改善，1月供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)環(huán)比大幅上升7.5個(gè)百分點(diǎn)至47.6%。
價(jià)格指數(shù)相對(duì)平穩(wěn)，大型企業(yè)修復(fù)能力較強(qiáng)。1月，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至52.2%，出廠價(jià)格指數(shù)環(huán)比降0.3個(gè)百分點(diǎn)至48.7%。企業(yè)景氣指數(shù)方面，大、中、小型企業(yè)PMI分別為52.3%、48.6%、47.2%，環(huán)比分別上升4個(gè)、2.2個(gè)、2.5個(gè)百分點(diǎn)。大型企業(yè)修復(fù)能力較強(qiáng)，中小型企業(yè)PMI指數(shù)仍處于收縮區(qū)間。
企業(yè)信心明顯增強(qiáng)，重點(diǎn)行業(yè)PMI不同程度改善。1月，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)環(huán)比上升3.7個(gè)百分點(diǎn)至55.6%，升至較高景氣區(qū)間，指向制造業(yè)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展預(yù)期較為樂(lè)觀。從重點(diǎn)行業(yè)PMI來(lái)看，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)PMI均位于擴(kuò)張區(qū)間。其中高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比升幅均超10個(gè)百分點(diǎn)，表明行業(yè)需求較快回暖。
服務(wù)業(yè)市場(chǎng)景氣度大幅回暖。1月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比上升14.6個(gè)百分點(diǎn)至54%，結(jié)束連續(xù)6個(gè)月的回落走勢(shì)。從需求來(lái)看，服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比上升14.2個(gè)百分點(diǎn)至51.6%，表明居民消費(fèi)意愿明顯增強(qiáng)；從預(yù)期來(lái)看，服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)環(huán)比上升12個(gè)百分點(diǎn)至64.3%，指向企業(yè)發(fā)展信心較強(qiáng)。1月份社會(huì)面人員流動(dòng)不斷增加，疊加春節(jié)消費(fèi)需求陸續(xù)釋放，接觸型服務(wù)業(yè)恢復(fù)力度較大。
建筑業(yè)繼續(xù)保持較快擴(kuò)張。1月，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比上升2個(gè)百分點(diǎn)至56.4%，位于較高景氣區(qū)間。疫情緩解后員工到崗率上升，建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比上升7.4個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情超預(yù)期影響；2)政策落地不及預(yù)期。
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