>> 光大證券-韻達股份(002120)2022年業(yè)績預告點評：深入實施“產(chǎn)品分層”策略，盈利能力逐步改善-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 705KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
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◆事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預告。公司22年預計歸母凈利潤13.1億元~15.0億元，同比變化-11.4%~+1.8%；其中公司22年第四季度預計歸母凈利潤5.5億元~7.4億元，同比變化-22%~+6%，較22年第三季度增長149%~236%。公司22年預計扣非凈利潤為12.4億元~14.2億元，同比變化-11.9%~+1.2%；其中公司22年第四季度預計扣非歸母凈利潤約5.4億元~7.2億元，同比變化-22%~+4%，較22年第三季度增長231%-341%。
◆疫情帶來負面沖擊，公司快遞單量恢復速度慢于行業(yè)平均。公司2022年快遞單量約176億件，同比下降4.3%，較上年同期增速（46.8%）由正轉(zhuǎn)負，也低于全國快遞單量增速（2.1%）。2022年公司快遞業(yè)務量占全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量的比例為15.9%，較上年同期減少1.07pct。公司2022年12月快遞單量同比下降18.5%，低于行業(yè)平均增速（1.2%），公司快遞業(yè)務量占全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量的比例約為14.4%，較上年同期占比減少3.5pct。公司快遞單量負增長的原因除了疫情影響和上年高基數(shù)影響外，還有個重要原因是公司主動控制低價件規(guī)模和比例，以實現(xiàn)業(yè)務“有質(zhì)量的增長”。自2022年8月份以來，公司加大在服務質(zhì)量和服務時效方面管理力度，狠抓服務質(zhì)量和服務時效提升和恢復工作，恢復公司持續(xù)穩(wěn)定的服務口碑，進而獲取更多客戶的信賴和包裹回流。
◆單票收入止跌回升，營業(yè)收入保持增長。公司2022年快遞業(yè)務收入約458億元，同比增長15.6%，低于上年同期增速（24.0%）；全口徑單票收入約2.60元，同比上漲約21%，較上年同期止跌回升。主要原因是公司積極改善客戶結(jié)構(gòu)和包裹結(jié)構(gòu)，以及菜鳥裹裹業(yè)務結(jié)算口徑發(fā)生變化。
◆深入實施“產(chǎn)品分層”策略，提升公司核心競爭力。面對不同客戶群體的需求，公司逐步推出了眾多產(chǎn)品，包括針對高端客戶的“韻達特快”、面對大客戶的全方位服務、服務電商平臺的定制化產(chǎn)品以及代收等增值服務。通過“服務即品牌，品牌即優(yōu)勢”的競爭策略，充分挖掘核心資產(chǎn)優(yōu)勢、數(shù)智化科技優(yōu)勢、包裹量規(guī)模優(yōu)勢和末端資源優(yōu)勢，提高客戶滿意度，提升公司核心競爭力。
◆2023年成本預計不會明顯波動。2023年，公司預計派件綜合服務成本方面不會有明顯波動；運輸成本有望改善；轉(zhuǎn)運中心有關(guān)的單票固定成本將得到改善；疫情防控方面產(chǎn)生的成本費用樂觀預計同比大幅下降；四費有望帶來優(yōu)化。
◆投資建議：公司雖受疫情負面沖擊，但通過深入實施“產(chǎn)品分層”策略以及其他措施，盈利能力逐漸改善。長期來看，在行業(yè)整體向溢價服務競爭格局發(fā)展的背景下，公司有望繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢，盈利有望繼續(xù)修復?；诠緲I(yè)務受疫情負面沖擊，我們下調(diào)公司22年凈利潤預測20%至14.0億元，下調(diào)公司23年-24年凈利潤預測1%/1%分別至25.7億元、32.6億元；維持公司“增持”評級。
◆風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險導致快遞需求下降；行業(yè)競爭超預期導致單票收入下滑；行政監(jiān)管執(zhí)行力度低于市場預期。
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