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事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-1.6~-1.1億元，扣非凈利潤(rùn)為-2.75~-2.35億元。
　　云與數(shù)字化業(yè)務(wù)研發(fā)投入加大，短期擾動(dòng)表觀利潤(rùn)，把握國(guó)資云廣闊市場(chǎng)機(jī)遇：2022年，公司傳統(tǒng)的高科技產(chǎn)業(yè)工程業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，影響歸母凈利潤(rùn)的主因是公司加大了云計(jì)算與數(shù)字化業(yè)務(wù)技術(shù)投入，重點(diǎn)打造中國(guó)電子自主安全計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈中“云數(shù)融合”核心能力，陸續(xù)發(fā)布中國(guó)電子專屬云CECSTACK、容器云CeaKE、云數(shù)據(jù)庫(kù)CeaSQL、大數(shù)據(jù)平臺(tái)CeaInsight等關(guān)鍵產(chǎn)品。我們認(rèn)為，公司背靠CEC信創(chuàng)體系，電子云業(yè)務(wù)面向千億級(jí)云計(jì)算市場(chǎng)，正處于發(fā)展初期階段，短期大力投入有望在未來(lái)實(shí)現(xiàn)收獲，把握云國(guó)資化市場(chǎng)機(jī)遇，發(fā)展前景廣闊。
　　Q4歸母凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，23年業(yè)績(jī)有望持續(xù)回升：根據(jù)預(yù)告，2022年Q4公司歸母凈利潤(rùn)為3.87-4.37億元，同比增速為9.9%-24.1%。我們認(rèn)為，2022年Q4疫情擾動(dòng)較大，而公司能夠在Q4實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，表明公司對(duì)項(xiàng)目交付與費(fèi)用管控能力良好。展望2023年，隨著疫情影響減小，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益，而以電子云為代表的數(shù)字化業(yè)務(wù)逐步走向成熟，度過(guò)前期產(chǎn)品研發(fā)與市場(chǎng)拓展的投入期，疊加混改引入“國(guó)開(kāi)基金”帶來(lái)產(chǎn)業(yè)資源助力，電子云收入與利潤(rùn)有望同步實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
　　投資建議：公司背靠PKS生態(tài)逐鹿千億級(jí)云計(jì)算市場(chǎng)，攜生態(tài)渠道優(yōu)勢(shì)，混改激發(fā)內(nèi)生活力，有望憑借其自主安全的系列數(shù)字化產(chǎn)品，后發(fā)制人，快速成長(zhǎng)為國(guó)資云、數(shù)據(jù)要素等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入480/543/615億元，歸母凈利潤(rùn)-1.32/1.96/4.26億元，2023-2024年對(duì)應(yīng)PE分別為157/72倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、國(guó)資云政策推動(dòng)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致下游支出不足。