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驕成超聲發(fā)布22年業(yè)績預(yù)告。公司22年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.0-1.2億元，同比增加44.40%到68.95%。其中Q4歸母凈利潤為1,446萬元3,146萬元，去年同期為2181萬元，同比變動(dòng)幅度為-34%到44%。
　　國內(nèi)動(dòng)力電池超聲焊接設(shè)備龍頭，訂單持續(xù)大幅增長。經(jīng)過多年的技術(shù)積累，驕成超聲自主研發(fā)的超聲波極耳焊接設(shè)備自2021年開始實(shí)現(xiàn)大幅增長。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，受益于下游電池企業(yè)需求旺盛，公司新簽訂單大幅增加，報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)的收入與上年同期相比有較大幅度增長使得利潤增長。
　　復(fù)合集流體電池有望帶來更大增量，公司持續(xù)打造超聲技術(shù)應(yīng)用平臺(tái)。新型復(fù)合集流體電池一條產(chǎn)線整體對(duì)超聲焊接設(shè)備的需求量相較于傳統(tǒng)電池產(chǎn)線更高，隨著新型復(fù)合集流體電池的應(yīng)用，公司超聲焊接設(shè)備將面臨更大市場(chǎng)空間。此外，公司持續(xù)增強(qiáng)研發(fā)投入，有望逐步走向超聲技術(shù)平臺(tái)型企業(yè)。根據(jù)招股書，公司募集資金擬投資于智能超聲波設(shè)備制造基地建設(shè)項(xiàng)目和技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，用于研發(fā)和生產(chǎn)動(dòng)力電池、IGBT、線束、無紡布等新興領(lǐng)域的超聲波設(shè)備。目前其動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備、汽車輪胎裁切設(shè)備等主要產(chǎn)品的部分關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)已達(dá)到甚至超越國際領(lǐng)先水平。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤分別為1.08億元/2.14億元/2.96億元，考慮到當(dāng)前鋰電設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)，與復(fù)合銅箔帶來的更大超聲設(shè)備應(yīng)用空間，參考可比公司，給予公司23年歸母凈利潤60倍估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值156.36元/股。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)容量相對(duì)較??；客戶集中度高及大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)變革及產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；下游動(dòng)力電池行業(yè)增速放緩或下滑的風(fēng)險(xiǎn)。