>> 中信證券-中信博(688408)2022年業(yè)績預增點評：Q4業(yè)績符合預期，迎接行業(yè)復蘇時刻-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大?。?/td>
| 330KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
華鵬偉,劉易,田鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2022年業(yè)績預增公告，預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為0.38-0.45億元，同比增加152.79%-199.36%。短期來看，進入2022Q4多晶硅、光伏組件價格逐漸下滑并趨穩(wěn)，光伏市場安裝需求逐漸回暖，公司業(yè)績有望迎來持續(xù)改善。中長期來看，隨著大型風光基地加速建設(shè)，國內(nèi)跟蹤支架滲透率持續(xù)提升，加之公司前瞻布局BIPV業(yè)務，持續(xù)開拓國內(nèi)外市場，預計公司將實現(xiàn)光伏產(chǎn)品業(yè)務的持續(xù)發(fā)展。我們調(diào)整公司2022/23/24年EPS預測分別為0.32/2.30/3.55元（原預測為0.35/2.30/3.55元），維持目標價138元，維持“買入”評級。
▍公司2022Q4業(yè)績符合預期。公司預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤0.38-0.45億元，與上年同期相比，增加0.23-0.30億元，同比增加152.79%-199.36%，預計2022Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.51-0.58億元，同比增長235.55%-254.31%。業(yè)績改善的原因主要系：1）2022年光伏集中式地面電站市場呈現(xiàn)先抑后揚的特點，在2022年前三季度因組件價格較高導致地面電站延期安裝，安裝規(guī)模依然受限，進入2022Q4多晶硅、光伏組件價格逐漸下降并趨穩(wěn)，光伏市場安裝需求逐漸回暖；2）由于公司前瞻布局BIPV業(yè)務，擁有完善的建筑光伏一體化方案解決能力，同時對適用于不同安裝場景的產(chǎn)品加大研發(fā)力度，擴充BIPV業(yè)務銷售團隊的規(guī)模，使得BIPV業(yè)務快速發(fā)展，出貨量和銷售量持續(xù)高速增長。
▍光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格松動，2022Q4新增光伏裝機約35GW。根據(jù)PVInfoLink的數(shù)據(jù)，2023年1月18日，多晶硅致密料均價為150元/kg，較2022年11月底下降49%，單晶硅片182mm/150um、210mm/150um均價為4.43、5.78元/pc，較2022年11月底下降38%、38%，電池片182mm、210mm均價分別為0.85、0.85元/W，較2022年11月底下降37%、37%，182mm、210mm單面單晶PERC組件價格分別為1.75、1.75元/W，較22年11月底下跌11%、11%，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格均有所松動。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2022年新增光伏裝機87.4GW，同比增長60.3%，2022Q1-Q3新增光伏裝機52.6GW，可推算出2022Q4新增光伏裝機約35GW。展望未來一年，硅料產(chǎn)能大量釋放將望帶動硅料價格持續(xù)下降，有效緩解產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)壓力，同時伴隨大型風光基地加速建設(shè)，地面電站需求有望改善。
▍2022Q4公司跟蹤支架訂單情況有所改善。公司于2022年12月與印度古吉拉特邦最大的項目開發(fā)商簽署了2.8GW的天際II跟蹤系統(tǒng)供應協(xié)議，項目預計于2023年第三季度并網(wǎng)，屆時公司在印度市場的光伏支架出貨量總計預計將達到7GW。截至2022年12月31日，公司在手訂單共計約26億元，其中跟蹤系統(tǒng)約8億元，固定支架約14億元，BIPV約4億元，相比于2022年三季度末跟蹤支架業(yè)務約7億元，BIPV約6億元，固定支架約14億元，公司跟蹤業(yè)務訂單情況有所改善。中長期來看，隨著大型風光基地加速建設(shè)，國內(nèi)跟蹤支架業(yè)主接受度逐漸提升，跟蹤支架需求將逐步回暖，公司跟蹤支架業(yè)務將得以改善。
▍風險因素：全球光伏裝機量不及預期；國內(nèi)跟蹤支架滲透率提升不及預期；原材料價格上漲風險；國際貿(mào)易保護政策風險。
▍盈利預測、估值與評級：短期來看，進入2022Q4多晶硅、光伏組件價格逐漸下滑并趨穩(wěn)，光伏市場安裝需求逐漸回暖，公司業(yè)績有望迎來持續(xù)改善。中長期來看，隨著大型風光基地加速建設(shè)，國內(nèi)跟蹤支架滲透率持續(xù)提升，加之公司前瞻布局BIPV業(yè)務，持續(xù)開拓國內(nèi)外市場，公司將實現(xiàn)光伏產(chǎn)品業(yè)務的持續(xù)發(fā)展。憑借一流的產(chǎn)品品質(zhì)、優(yōu)異的成本管控能力和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，公司市占率有望進一步提升，業(yè)績有望重回高增軌道?？紤]公司預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為0.38-0.45億元，我們調(diào)整公司22/23/24年EPS預測分別為0.32/2.30/3.55元（原預測為0.35/2.30/3.55元），現(xiàn)價對應PE 324.7/45.2/29.3倍，參考當前可比公司平均估值水平（固德威、邁為股份2023年Wind一致預期為47倍PE）和中信博歷史平均PE為128倍，同時考慮公司在跟蹤支架行業(yè)的龍頭地位及后續(xù)更高的凈利潤復合增長率，給予公司2023年60倍PE，維持目標價138元，維持“買入”評級。
|
|
