>> 東吳證券-壹石通(688733)2022年業(yè)績預(yù)告點評：Q4出貨環(huán)比下滑，股權(quán)激勵費用影響盈利水平-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 759KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利1.4-1.5億元，同增29%-39%。公司預(yù)告2022年實現(xiàn)營收6.0-6.1億元，同增42%-44%；歸母凈利1.4-1.5億元，同增29%-39%，扣非凈利1.12-1.22億元，同增16%-26%；其中2022Q4營收1.46-1.56億元，同比-1%~+6%，環(huán)減3%~9%，歸母凈利0.23-0.33億元，同減23%~46%，環(huán)比-29%~+1%；扣非凈利0.11-0.21億元，同減40~69%，環(huán)減29%~63%。公司公告預(yù)計2022年剔除股權(quán)激勵費用的歸母凈利中值為1.68億元，同增50%，我們預(yù)計股權(quán)激勵費用影響盈利約0.23億元。我們預(yù)計Q4股權(quán)激勵費用影響盈利約0.15億元，若剔除，則Q4歸母凈利中值為0.43億元，同比+1%，環(huán)比+8%，低于市場預(yù)期。
2022Q4勃姆石出貨0.6萬噸+，環(huán)降約10%。受下游需求影響，公司Q4勃姆石出貨約0.6萬噸+，環(huán)降10%+。公司22年底新增4條1萬噸產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)能達到6萬噸，產(chǎn)能供應(yīng)充足。我們預(yù)計22全年出貨接近2.5萬噸，23年出貨4-5萬噸，可維持80%+高增長。
受產(chǎn)品降價及股權(quán)激勵費用影響，勃姆石單噸利潤持平。2022Q3公司對大客戶降價，預(yù)計價格環(huán)比下降5%左右，在Q4充分影響，同時公司Q4新增產(chǎn)能調(diào)試帶動成本上升，且Q4公司確認股權(quán)激勵費用0.15億元，因此我們預(yù)計公司勃姆石單噸盈利約0.45-0.5萬元/噸，環(huán)比持平，若加回Q4公司股權(quán)激勵費用，單噸利潤達0.6萬元+，凈利率環(huán)比提升。公司持續(xù)通過工藝創(chuàng)新降本增效，我們預(yù)計23年單噸利潤可維持0.45-0.5萬元/噸。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到勃姆石行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)公司22-24年歸母凈利至1.48/2.45/3.84億元（原預(yù)期1.60/3.00/5.12億元），同增37%/66%/57%，對應(yīng)PE為56x/34x/21x，考慮到公司為勃姆石龍頭，給予23年40xPE，對應(yīng)目標價49元，基于公司銷量增速不及預(yù)期的原因，下調(diào)至“增持”評級。
風險提示：銷量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期。
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