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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.36億元，上年同期74.18億元，同比增長(zhǎng)12.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.61億元，上年同期10.64億元，同比增長(zhǎng)28%。
　　完善高端產(chǎn)品布局，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期：受益于交換機(jī)、路由器、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、高速運(yùn)算服務(wù)器、人工智能等新興計(jì)算場(chǎng)景的興起，以及汽車行業(yè)在電氣化、智能化和網(wǎng)聯(lián)化等多種驅(qū)動(dòng)下對(duì)ADAS、智能座艙、動(dòng)力系統(tǒng)電氣化等的對(duì)高端產(chǎn)品的需求，公司進(jìn)一步優(yōu)化和完善產(chǎn)業(yè)布局，一方面進(jìn)一步整合生產(chǎn)和管理資源，切實(shí)提升運(yùn)營(yíng)效率，努力降低生產(chǎn)成本；另一方面對(duì)青淞廠、滬利微電相關(guān)瓶頸及關(guān)鍵制程進(jìn)行更新升級(jí)和針對(duì)性擴(kuò)充。2022年業(yè)績(jī)快報(bào)披露，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.36億元，上年同期74.18億元，同比增長(zhǎng)12.36%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.61億元，上年同期10.64億元，同比增長(zhǎng)28%，全年業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率水平提升：公司自成立以來(lái)一直立足于印制電路板的研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)制造，專注聚焦PCB主業(yè)，產(chǎn)品以通信通訊設(shè)備、數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施、汽車電子為核心應(yīng)用領(lǐng)域，輔以工業(yè)設(shè)備、半導(dǎo)體芯片測(cè)試等應(yīng)用領(lǐng)域。公司經(jīng)過(guò)近三十年的市場(chǎng)拓展和品牌經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)已發(fā)展成為印制電路板行業(yè)內(nèi)的重要品牌之一，營(yíng)收和利潤(rùn)連續(xù)多年增長(zhǎng)穩(wěn)健，盈利能力不斷提高。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)披露，隨著公司PCB業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，公司PCB業(yè)務(wù)毛利率提升至約31.72%，較上年同期27.18%有所增加。
　　PCB行業(yè)新場(chǎng)景涌現(xiàn)，汽車板需求景氣：據(jù)Prismark研究報(bào)告，在未來(lái)五年全球PCB在服務(wù)器和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)領(lǐng)域的復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到10%。而汽車行業(yè)在電氣化、智能化和網(wǎng)聯(lián)化等多種趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，將成為PCB行業(yè)發(fā)展的新動(dòng)能。公司持續(xù)加碼研發(fā)投入，積極布局通信、服務(wù)器、汽車高階產(chǎn)品。根據(jù)公司2021年年報(bào)，在汽車電子領(lǐng)域，公司投入更多資源用于汽車高階HDI及Anylayer技術(shù)的可靠性的評(píng)估和研發(fā)；在通訊、高速網(wǎng)路設(shè)備、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域，價(jià)值增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力逐步由5G無(wú)線側(cè)向高速網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和數(shù)據(jù)中心側(cè)遷移，公司多款高端服務(wù)器、交換機(jī)產(chǎn)品已陸續(xù)開(kāi)始批量生產(chǎn)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022年~2024年收入分別為83.36億元、99.39億元、119.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為13.61億元、16.98億元、20.77億元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。