>> 中銀證券-中青旅(600138)把握春節(jié)黃金周窗口期，看好疫后業(yè)績強(qiáng)勁復(fù)蘇-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
949KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，22年公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損3.42億元，同比降1,710.76%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損4.31億元，同比降275.76%。22年業(yè)績下滑主要受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和新冠疫情影響，伴隨防疫限制減少，園區(qū)恢復(fù)營業(yè)，旅游需求釋放，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績高彈性復(fù)蘇，維持增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
2022年公司業(yè)績同比轉(zhuǎn)虧。22年公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損3.42億元，同比降1710.76%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損4.31億元，同比降275.76%，非經(jīng)常性損益對公司凈利潤影響為0.64億元。其中22Q4預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損1.71億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損4.25億元。
全年公司主營受疫情沖擊，春節(jié)窗口期強(qiáng)勢復(fù)蘇。2022年全年受疫情防控影響，文旅市場持續(xù)低迷。烏鎮(zhèn)、古北水鎮(zhèn)景區(qū)階段性閉園，經(jīng)營受限，疊加游客出行限制和消極心理預(yù)期，客流大幅下滑，景區(qū)、旅行社、酒店等公司主營業(yè)務(wù)承壓嚴(yán)重。春節(jié)黃金周期間，公司積極部署，把握需求復(fù)蘇窗口期實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。據(jù)桐鄉(xiāng)發(fā)布數(shù)據(jù)，烏鎮(zhèn)景區(qū)春節(jié)假期游客量迅速回升，創(chuàng)下3年新高，1月24單日游客已恢復(fù)至2019年的同期水平。
積極布局新業(yè)務(wù)，靜待濮院項(xiàng)目開業(yè)。據(jù)桐鄉(xiāng)市政府公告，目前濮院項(xiàng)目核心景區(qū)建設(shè)部分已基本完成，公司于2022年10月18召開度假區(qū)門票及交通工具價格核定聽證會，12月5日發(fā)布價格核定公告。該項(xiàng)目總建筑面積約71萬平方米，匯集古鎮(zhèn)旅游、時尚品牌與地產(chǎn)開發(fā)三位一體，打造以歷史文化和時尚購物為主題的小鎮(zhèn)，有望與烏鎮(zhèn)景區(qū)產(chǎn)生聯(lián)動，吸引差異化客群。伴隨疫情影響消退，新項(xiàng)目開業(yè)有望帶來確定增量，增厚公司業(yè)績。
估值
隨著疫情影響的消退，文旅市場持續(xù)恢復(fù)可期，公司作為國內(nèi)景區(qū)和旅行社行業(yè)龍頭，在品牌效應(yīng)和市場規(guī)模中優(yōu)勢顯著，同時公司持續(xù)優(yōu)化存量產(chǎn)品、積極開拓新項(xiàng)目，有望抓住市場復(fù)蘇窗口期，在需求恢復(fù)后實(shí)現(xiàn)業(yè)績高彈性增長。我們認(rèn)為23年或?qū)⒂瓉順I(yè)績拐點(diǎn)，調(diào)整22-24年EPS為-0.47/0.43/0.72元，對應(yīng)市盈率為-31.6/34.5/20.8倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
需求恢復(fù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，市場競爭激烈風(fēng)險，新項(xiàng)目開業(yè)延期風(fēng)險
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