久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.0-29.0億，同比增長(zhǎng)9.2%-26.7%；歸母凈利潤(rùn)3600-5400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70%-80%；扣非凈利潤(rùn)1800-2700萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)72%-81%。
　　2B端：全年訂單顯著放量，Q4出貨節(jié)奏放緩
　　箱包訂單放量+服裝訂單增量，帶動(dòng)2B收入大幅增長(zhǎng)。得益于公司的全球化基地布局、優(yōu)質(zhì)客戶資源以及將業(yè)務(wù)重心向代工制造端傾斜，22年箱包代工訂單顯著放量，疊加上海嘉樂(lè)為公司帶來(lái)的服裝代工收入，我們預(yù)計(jì)2B端全年收入同比增長(zhǎng)50%左右。
　　分季度來(lái)看，Q4出貨節(jié)奏有所放緩。前三季度在迪卡儂等客戶快速出貨的帶動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)2B收入增長(zhǎng)70%以上；Q4由于客戶庫(kù)存筑高，預(yù)計(jì)迪卡儂訂單節(jié)奏放緩、Nike等客戶削減訂單，我們預(yù)計(jì)箱包代工收入下滑中雙位數(shù)，但考慮到上海嘉樂(lè)貢獻(xiàn)增量，預(yù)計(jì)2B端Q4收入同比持平。
　　2C端：銷售如期下滑，減虧成效落地
　　疫情影響及主動(dòng)收縮，導(dǎo)致2C端收入下滑。22年疫情爆發(fā)對(duì)國(guó)內(nèi)出行市場(chǎng)造成較大沖擊，此外公司還對(duì)虧損較大的業(yè)務(wù)（如海外渠道）進(jìn)行關(guān)停，我們預(yù)計(jì)2C端全年收入同比下滑30%左右，其中Q2及Q4受疫情影響最大，預(yù)計(jì)下滑幅度接近50%。
　　預(yù)計(jì)22H2已基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。22年公司2C端以降本減虧為首要目標(biāo)，隨著上半年完成低效渠道及SKU的縮減，我們預(yù)計(jì)Q3、Q4已基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，22年整體虧損較21年已有明顯收窄。
　　利潤(rùn)端：Q4計(jì)提減值導(dǎo)致單季度虧損
　　公司前三季度歸母凈利潤(rùn)6981萬(wàn)，扣非凈利潤(rùn)4780萬(wàn)，根據(jù)全年業(yè)績(jī)預(yù)告，Q4單季出現(xiàn)虧損，主要原因包括：
　　1）2B端Q4收入增速下滑，但費(fèi)用相對(duì)剛性，利潤(rùn)率有所下降；
　　2）基于市場(chǎng)環(huán)境，公司對(duì)箱包代工的部分資產(chǎn)（存貨、設(shè)備等）計(jì)提減值；
　　3）上海嘉樂(lè)經(jīng)營(yíng)虧損以及對(duì)設(shè)備等計(jì)提減值，基于權(quán)益法核算產(chǎn)生虧損。
　　23年展望：2B穩(wěn)健增長(zhǎng)，2C實(shí)現(xiàn)盈利
　　2B端穩(wěn)健增長(zhǎng)：基于歐美終端消費(fèi)疲軟、品牌商庫(kù)存高筑的背景，我們預(yù)計(jì)23年客戶下單較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)2B端收入低雙位數(shù)增長(zhǎng)，毛利率保持穩(wěn)定。
　　2C端重回增長(zhǎng)及盈利：隨著國(guó)內(nèi)疫情后出行復(fù)蘇，箱包銷售有望迎來(lái)拐點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)23年2C端收入有望實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)端扭虧為盈。
　　上海嘉樂(lè)貢獻(xiàn)正向收益：上海嘉樂(lè)22年產(chǎn)能受疫情影響較大帶來(lái)虧損，預(yù)計(jì)23年有望實(shí)現(xiàn)盈利，貢獻(xiàn)正向投資收益。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司22-24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.8/31.7/38.0億元，同比增長(zhǎng)21%/14%/20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.41/1.52/2.05億元，同比增長(zhǎng)-77%/267%/35%，對(duì)應(yīng)PE為97/27/20倍，考慮到公司業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)明顯，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外客戶減單；原材料/匯率/海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)；國(guó)內(nèi)銷售復(fù)蘇不及預(yù)期