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事件：傳智教育于2023年1月30日發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8-2.15億元，同比增長134.24-179.79%；扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤預(yù)計(jì)為1.42-1.77億元，同比增長189.57-260.95%。
　　點(diǎn)評：
　　全年開班情況良好，線上轉(zhuǎn)化提升，推動(dòng)業(yè)績高增長。公司全年報(bào)班情況良好，學(xué)員參培愿意提升明顯，培訓(xùn)需求增加，帶動(dòng)報(bào)班人數(shù)增長。在疫情應(yīng)對方面，公司通過線上教學(xué)有效提升了履約能力。同時(shí)在疫情期間持續(xù)改善自身管理，減少費(fèi)用支出，使得公司在疫情影響下，仍然實(shí)現(xiàn)了全年業(yè)績的高速增長。
　　Q4疫情影響下保持韌性，疫情影響減弱后開班有望修復(fù)。我們預(yù)計(jì)公司2022年Q4歸母凈利潤區(qū)間為0.14億元~0.49億元，較三季度有所下滑，其中公司三季度歸母凈利潤為0.78億元。四季度多地疫情爆發(fā)，全國性的疫情蔓延導(dǎo)致開班難度顯著提升。在此情況下，公司仍然保持盈利，凸顯韌性。隨著相關(guān)影響逐漸減弱，預(yù)計(jì)開班將有所修復(fù)。
　　數(shù)字化人才需求具備長期增長趨勢，看好公司持續(xù)成長。我們認(rèn)為，在數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互滲透的趨勢下，制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療、金融等各行各業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級將持續(xù)推動(dòng)數(shù)字化人才需求的增長，數(shù)字化人才培訓(xùn)市場有持續(xù)發(fā)展?jié)摿?。公司深耕IT職業(yè)教育，教學(xué)范圍廣泛，課程質(zhì)量較高，在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成一定口碑，隨著數(shù)字化人才的持續(xù)增加和市場規(guī)模的提升，公司持續(xù)增長可期。
　　投資建議：考慮到四季度疫情對報(bào)班的影響，下調(diào)業(yè)績預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.02/2.48/3.05億元（前值2.09/2.56/3.15億元），同比增速162.24%/23.04%/22.85%，EPS分別為0.50/0.62/0.76元，對應(yīng)PE分別為33/27/22倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇