>> 招商證券-東山精密(002384)并購北美本土廠商，積極配套T客戶加速全球化產(chǎn)能布局-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司1月31日公告對外投資情況，公司通過全資子公司以不超過5300萬美元收購美國工廠（Aranda、AutoTech US）、墨西哥工廠AutoTechMexico100%股權(quán)。我們點評如下：
收購北美本土金屬沖壓件廠，加速海外T客戶配套產(chǎn)能布局。此次收購標(biāo)的為北美本土金屬沖壓廠商，其下游主要為汽車和儲能相關(guān)領(lǐng)域，其中T客戶為其主要客戶，其產(chǎn)品覆蓋T客戶全系列品類，與T客戶保持深度合作，擁有眾多定點項目。此次收購?fù)瓿珊髮⑴c公司汽車電子業(yè)務(wù)產(chǎn)生較強的協(xié)同效應(yīng)，進一步提升公司對于T客戶的就近服務(wù)，有助于完善公司在T客戶的產(chǎn)品矩陣，并有望加速公司在4680電池結(jié)構(gòu)件、皮卡、新的汽車平臺中等更多料號導(dǎo)入。而標(biāo)的公司在北美亦有充足的廠區(qū)供公司后續(xù)加速配套T客戶擴張供應(yīng)產(chǎn)能，未來隨著國內(nèi)及北美產(chǎn)能的逐步建成投產(chǎn)，有望助力公司在T客戶收入實現(xiàn)量價齊升的爆發(fā)式增長。此外公司亦會保留北美原有工程師管理團隊，并進一步調(diào)整優(yōu)化人才激勵機制，更好實現(xiàn)本土化以及國際化。
展望23年，公司進一步聚焦核心主業(yè)持續(xù)擴張，未來長線增量空間可期。據(jù)公司目前核心客戶訂單情況，Q1整體訂單仍就飽滿，而今年公司春節(jié)假期較往年有所縮短可見一斑。23年伴隨著本土顯示面板廠商在A客戶新品供應(yīng)體系取得更大的份額，公司亦將于23Q2末A客戶高份額Display模組料號，ASP及份額雙升，增量貢獻可期；汽車電子業(yè)務(wù)單車ASP有望達到大幾千元，國內(nèi)及海外的投入進一步加大帶來配套產(chǎn)能的快速擴充，迎來量價齊升的高速增長期；而觸控及光電顯示業(yè)務(wù)，隨著光電顯示業(yè)務(wù)出售轉(zhuǎn)讓逐步落實并出表，而觸控類業(yè)務(wù)外延蘇州晶端，進一步拓展至汽車、工控等新領(lǐng)域，公司整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望得到改善。總體而言，公司今明年圍繞A+T兩大核心客戶持續(xù)深耕，將為公司帶來長期充足增長動能。
維持“強烈推薦”投資評級。我們繼續(xù)看好東山精密卡位A客戶獲穩(wěn)健增長，同時深耕T客戶布局新能源汽車賽道，打開第二增長曲線的戰(zhàn)略機遇。我們維持預(yù)計22-24年營收為346.6/393.3/446.0億，歸母凈利潤為24.0/30.0/35.9億，對應(yīng)EPS為1.40/1.76/2.10元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為20.4/16.3/13.6倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：客戶需求低于預(yù)期、同行競爭加劇、疫情影響惡化。
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