>> 招商證券-銀行業(yè)1月金融數(shù)據(jù)預(yù)測：1月金融數(shù)據(jù)情況如何？-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心預(yù)判：依據(jù)過往信貸投放規(guī)律及行業(yè)觀察等，我們預(yù)測23年1月新增貸款4.1萬億元，社融5.4萬億元。1月末，M2達270.8萬億，YoY+11.4%；M1 YoY+4.0%；社融增速9.2%。
預(yù)計1月新增貸款超過4萬億元，但銀行間投放情況有分化
我們預(yù)計1月新增貸款4.1萬億（22年1月3.98萬億），同比略微多增，創(chuàng)歷史單月增量新高。短期限轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率是當月信貸投放情況的較好指標。
2023年1月底1M轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率維持較高水平，反映了當月信貸投放情況較好。由于2023年春節(jié)較早，1月銀行信貸投放節(jié)奏提前，且由于疫情快速過峰，疫情對1月信貸投放的影響較小。
22年年中以來，信貸投放似乎更加依賴基建等政府相關(guān)貸款，2022年大行及政策性銀行為信貸投放的絕對主力，六大行及國開的貸款增量占比高達56%。
22Q4貸款總體需求指數(shù)為59.5%，同比下降了8.2個百分點，處于2017年以來的較低水平。由于融資需求仍偏弱，1月部分中小行信貸投放或偏弱，銀行間分化或較大。我們預(yù)計大行及政策性銀行為1月信貸投放主力，投向上基建、城投貸款或是大頭，此外，制造業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)、普惠小微亦是重心。料1月個貸+5000億，同比大幅少增；其中，短期+500億，中長期+4500億，房地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷影響按揭貸款需求，此外，不少企業(yè)春節(jié)前發(fā)放年終獎可能使得個人償還信用卡貸款及消費貸增多。料1月對公信貸+3.7萬億，其中，企業(yè)中長期+2.6萬億，短貸+9000億，票據(jù)融資+2000億。預(yù)計1月非銀同業(yè)貸款-1000億?；ㄏ嚓P(guān)貸款投放多，帶動企業(yè)中長期高增。
料1月社融增速受企業(yè)債券融資拖累而回落，全年社融增速或相對平穩(wěn)
料1月社融5.4萬億（22年1月6.17萬億），同比大幅少增，少增主要來自企業(yè)債券凈融資及未貼現(xiàn)。22年11月以來，企業(yè)發(fā)債成本抬升企業(yè)債券凈融資低迷，預(yù)計1月企業(yè)債券凈融資僅1000億，同比少增近0.5萬億元。
預(yù)計1月政府債券凈融資6000億，同比相當；預(yù)計股票融資1000億，同比少增400億左右。
料1月表外融資正增長。22年8、9月份委托貸款大幅增長，主要是基建資本金投放帶動。料1月委托貸款+300億，信托貸款-300億，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票+3000億，表外融資合計+3000億。22年1月未貼現(xiàn)大增4733億。
2023年社融增速或相對平穩(wěn)。由于1月社融同比明顯少增，社融增速料環(huán)比回落0.4個百分點至9.2%。展望2023年，國內(nèi)消費有望復(fù)蘇，房地產(chǎn)融資政策三箭齊發(fā)，地產(chǎn)銷售或小幅改善，下半年融資需求或小幅好轉(zhuǎn)。我們預(yù)計23年社融增速走勢類似2019年，相對平穩(wěn)，年末社融增速9.5%左右。
投資建議：繼續(xù)積極看多，把握兩條主線
我們認為，銀行行情主要取決于市場對經(jīng)濟的預(yù)期。23Q1經(jīng)濟復(fù)蘇可能性高，有望支撐銀行板塊估值修復(fù)。當前，銀行板塊PB估值及機構(gòu)持倉比例仍處于歷史低位，繼續(xù)積極看多。個股把握兩條主線：1）房地產(chǎn)彈性標的，關(guān)注房企融資占比相對較高的優(yōu)質(zhì)股份行-招行、平安及興業(yè)銀行等；2）江浙優(yōu)質(zhì)城商行，業(yè)績高增長預(yù)計仍將延續(xù)，主推江蘇、寧波、南京、杭州銀行等。2月金股-江蘇銀行、平安銀行。
風(fēng)險提示：金融讓利，息差收窄；疫情多發(fā)，經(jīng)濟下行超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
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