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事件：公司發(fā)布22年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)22年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.27~8.83億元，同比增長(zhǎng)27%~54%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.27~6.51億元，同比增長(zhǎng)8%~33%。
　　點(diǎn)評(píng)：22年下半年玻纖價(jià)格走勢(shì)回落，公司業(yè)績(jī)承壓。計(jì)算得公司22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)中位數(shù)2.03億元，同比+34%；扣非歸母凈利潤(rùn)中位數(shù)0.65億元，同比-48%。Q3國(guó)內(nèi)玻纖價(jià)格走勢(shì)回落，Q4價(jià)格仍在磨底，導(dǎo)致公司Q4業(yè)績(jī)同比下滑。但從成本端看，粗紗、細(xì)紗單噸毛利均位于歷史低位，價(jià)格筑底信號(hào)明顯。
　　風(fēng)電、汽車(chē)等國(guó)內(nèi)需求已開(kāi)始轉(zhuǎn)好，玻纖價(jià)格有望止跌回升。下半年以來(lái)國(guó)內(nèi)玻纖下游領(lǐng)域包括基建、風(fēng)電、汽車(chē)等行業(yè)投資出現(xiàn)回暖，尤其風(fēng)電22年招標(biāo)量同比+47%，23年風(fēng)電裝機(jī)增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)23年下游需求改善將傳導(dǎo)至玻纖行業(yè)，價(jià)格有望止跌回升。同時(shí)展望23年公司3萬(wàn)噸技改為8萬(wàn)噸產(chǎn)線(xiàn)有望23年底投產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能增幅20%左右，且后續(xù)若公司60萬(wàn)噸的規(guī)劃產(chǎn)能落地與建成有望進(jìn)一步帶來(lái)公司成長(zhǎng)性。
　　處置貴金屬增厚利潤(rùn)。2022年度公司預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的影響為1.95~2.4億元，中位數(shù)2.18億元，同比+162%，主要系處置貴金屬的收益及固定資產(chǎn)所得稅加計(jì)扣除等所致。在市場(chǎng)需求較弱的情況下，公司適時(shí)處置閑置貴金屬資產(chǎn)，增厚利潤(rùn)。
　　投資建議：中期看歐洲能源成本急劇上升帶動(dòng)玻纖產(chǎn)業(yè)加快向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，優(yōu)秀公司將迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)，短期看玻纖價(jià)格將逐步企穩(wěn)，23年有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
　　公司22-23年產(chǎn)能分別增長(zhǎng)30%和20%以上，成長(zhǎng)性靠前。我們預(yù)計(jì)公司22-24年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.28/6.98/8.52億元，對(duì)應(yīng)EPS 2.03 /1.71/2.08元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。