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核心觀點(diǎn)
　　1.四季度基金持倉集中度持續(xù)下降，但市場仍呈現(xiàn)大盤風(fēng)格；外資增量資金入市或主導(dǎo)了過去一個(gè)季度的大盤風(fēng)格行情。
　　2.外資及公募基金增量資金流入后，消費(fèi)行業(yè)行情+大盤風(fēng)格或仍將延續(xù)。
　　3.近期觀點(diǎn)：（1）大勢研判：疫情快速過峰，春節(jié)期間消費(fèi)恢復(fù)良好，節(jié)后關(guān)注工業(yè)開工端，剩余流動性十分充裕，積極看好本輪春燥行情。（2）風(fēng)格判斷：當(dāng)前仍處信用修復(fù)前期，價(jià)值風(fēng)格仍未結(jié)束。往后看，部分順政策的優(yōu)質(zhì)成長方向的性價(jià)比在抬升。（3）行業(yè)配置：關(guān)注經(jīng)濟(jì)“搶開局”下開工季的強(qiáng)起步，以及繼續(xù)跟蹤數(shù)字經(jīng)濟(jì)線索。
　　周度交流：增量資金推動下的消費(fèi)行情
　　流動性+信用框架：（1）2022年12月社融數(shù)據(jù)來看，M2同比增速與社融存量增速均下滑，剩余流動性指標(biāo)小幅回落，依然處于歷史高位區(qū)間。（2）在年初較弱經(jīng)濟(jì)狀態(tài)和復(fù)蘇預(yù)期下，金融市場流動性預(yù)期依然不會發(fā)生變化。
　　市場風(fēng)格：當(dāng)前仍處信用修復(fù)前期，價(jià)值風(fēng)格仍未結(jié)束。往后看，部分順政策的優(yōu)質(zhì)成長方向的性價(jià)比在抬升。
　　我們的總結(jié)：（1）疫情快速過峰，春節(jié)期間消費(fèi)恢復(fù)良好，節(jié)后關(guān)注工業(yè)開工端，剩余流動性十分充裕，積極看好本輪春燥行情。（2）風(fēng)格上，當(dāng)前仍處信用修復(fù)前期，價(jià)值風(fēng)格仍未結(jié)束。往后看，部分順政策的優(yōu)質(zhì)成長方向的性價(jià)比在抬升。
　　本周討論：本周，我們結(jié)合公募基金以及外資的持倉數(shù)據(jù)，淺析過去一個(gè)季度行情的核心驅(qū)動力，以及未來行情的展望，供投資者參考。
　　增量資金推動下的消費(fèi)行情：1）基金持倉集中度在四季度持續(xù)下降，龍頭配置比例同樣下滑。四季度市場風(fēng)格演繹與基金持倉調(diào)整方向并不一致，大盤風(fēng)格始終是主線；2）外資增量資金入市或主導(dǎo)了過去一個(gè)季度的大盤風(fēng)格行情。外資的配置結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，人民幣匯率的持續(xù)上行，帶動了外資增配國內(nèi)股票類資產(chǎn)，導(dǎo)致過去一個(gè)季度市場呈現(xiàn)單邊大盤風(fēng)格行情；3）過去一個(gè)季度的增量資金行情或?qū)⒀永m(xù)：（1）隨著中美利差的持續(xù)收窄，以及國內(nèi)疫情后的復(fù)蘇，人民幣仍有升值空間；（2）當(dāng)前國內(nèi)景氣度開始回升，貨幣仍未開始緊縮，公募基金或迎來增量資金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、疫情傳播或病毒變異超預(yù)期；
　　2、近期地緣政治問題持續(xù)惡化。