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核心觀點(diǎn)
　　春節(jié)消費(fèi)整體回升顯著，疫后修復(fù)態(tài)勢(shì)積極。兔年春節(jié)受益于疫情防控政策優(yōu)化后消費(fèi)場(chǎng)景以及客流的恢復(fù)，各地前期受壓制的消費(fèi)需求得到了充分釋放，因此消費(fèi)各行業(yè)均有明顯回溫態(tài)勢(shì)。根據(jù)國家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期，全國消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)12.2%，且相比2019年增長(zhǎng)12.4%，其中商品消費(fèi)/服務(wù)消費(fèi)同比分別增長(zhǎng)10%/13.5%。具體來看：1）商品消費(fèi)：據(jù)國家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)糧油食品等基本生活類商品銷售收入同比增長(zhǎng)31.5%，家具、五金、文體用品銷售收入比2019年春節(jié)假期年均分別增長(zhǎng)9.9%、19.4%、17%；2）交運(yùn)：國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制春運(yùn)工作專班的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假日7天，全國春運(yùn)客流總量達(dá)到22563.8萬人次，同比2022年增長(zhǎng)71.2%，為19年同期的53.6%；3）旅游：據(jù)國家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)來看，春節(jié)期間旅行社及相關(guān)服務(wù)業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)1.3倍，已恢復(fù)至2019年春節(jié)假期的80.7%；4）電影：據(jù)國家電影局初步統(tǒng)計(jì)，2023年春節(jié)檔電影票房為67.58億元，同比增長(zhǎng)11.89%，位列影史春節(jié)檔票房第二位。
　　政策端不斷發(fā)力鼓勵(lì)消費(fèi)復(fù)蘇。去年年底，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》明確將擴(kuò)內(nèi)需提升至國家戰(zhàn)略高度；而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步提出要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。1月28日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次指出，要乘勢(shì)推動(dòng)消費(fèi)加快恢復(fù)成為經(jīng)濟(jì)主拉動(dòng)力，并從加力擴(kuò)消費(fèi)、努力穩(wěn)定外貿(mào)、積極吸引外資三方面進(jìn)行細(xì)致部署具體發(fā)力。
　　投資建議：維持板塊“超配”評(píng)級(jí)。隨著當(dāng)前疫情病例數(shù)短期達(dá)峰后的回落，居民生活回歸正常，春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)的回溫也傳遞了積極信號(hào)，同時(shí)刺激消費(fèi)政策預(yù)計(jì)仍有望密集出臺(tái)，行業(yè)整體持續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)明確。繼續(xù)建議關(guān)注兼顧基本面上具備疫后反彈潛力和空間，以及估值上近一年已有充分調(diào)整具備一定安全邊際的標(biāo)的。主要推薦：1）醫(yī)療美容：疫情不改行業(yè)高景氣度，合規(guī)監(jiān)管助力龍頭加速擴(kuò)張，推薦愛美客、朗姿股份、醫(yī)思健康、巨子生物等；2）黃金珠寶：具備剛需特征疫后復(fù)蘇確定性高，且龍頭積極拓店集中度迅速提升，推薦迪阿股份、周大福、潮宏基、周大生、老鳳祥等；3）線下百貨：線下客流有望疫后逐步修復(fù)，龍頭轉(zhuǎn)型拓新帶來新想象空間。推薦重慶百貨、天虹股份等；4）化妝品：行業(yè)去化及疫情影響有望弱化，龍頭積極調(diào)整下夯實(shí)主業(yè)，同時(shí)加速開拓第二曲線打開遠(yuǎn)期空間，推薦魯商發(fā)展、華熙生物、貝泰妮、珀萊雅等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)；政策變動(dòng)等。