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事件：公司公布2022年業(yè)績預(yù)期：1）2022全年歸母凈利實(shí)現(xiàn)0.08-0.11億元，同比下降96.4%-97.6%，扣非歸母凈利虧損0.36-0.40億元，同比下降113.4%-114.8%。2）22Q4單季度歸母凈利虧損0.65-0.68億元，較21Q4虧損收窄，扣非歸母凈利虧損0.62-0.66億元。
　　全年多地疫情散發(fā)，經(jīng)營和業(yè)績受影響。22年全年多地疫情反復(fù)，Q2和Q4疫情尤為嚴(yán)重，而在12月9日防疫“新十條”出臺(tái)后，各地感染人數(shù)快速增加。因此，宋城旗下景區(qū)多數(shù)時(shí)間處于閉園狀態(tài)，業(yè)績持續(xù)承壓。宋城全年演出2102場(chǎng)/-59.91%；Q2演出僅198場(chǎng)/-90.49%；Q4演出369場(chǎng)/-54.22%，環(huán)比-63.25%。
　　創(chuàng)新節(jié)目內(nèi)容蓄力發(fā)展，整改管理體制保本節(jié)流。閉園期間，公司苦煉內(nèi)功，提升產(chǎn)品品質(zhì)，為疫后復(fù)蘇做準(zhǔn)備。1）持續(xù)改造已有節(jié)目：重點(diǎn)改版升級(jí)《西安千古情》《上海千古情》，全面升級(jí)《上海顏色》和《餐飲秀》劇本內(nèi)容，同時(shí)優(yōu)化《佛山千古情》劇本；2）引進(jìn)外部節(jié)目豐富園區(qū)內(nèi)容：引進(jìn)《摸金玦》、《你是演奏家2》等熱門劇目，承辦王者榮耀比賽等；3）持續(xù)創(chuàng)作新節(jié)目：全新編創(chuàng)《大唐絕戀》、《大禹治水》等新劇目。豐富園區(qū)內(nèi)容對(duì)提高項(xiàng)目吸引力、提升復(fù)購率意義重大，其效果值得后續(xù)復(fù)園后持續(xù)關(guān)注。此外，公司還積極優(yōu)化組織架構(gòu)和管理流程，推動(dòng)數(shù)字化改造，減少冗余環(huán)節(jié)，提升運(yùn)營效率，在經(jīng)營受限情況下最大程度減少損失。
　　簽約三峽千古情，輕資產(chǎn)項(xiàng)目再下一城。2022年11月，宋城與交投宜昌、宜都市城府簽署協(xié)議，擬打造宋城·三峽千古情項(xiàng)目，占地約136畝，暫定2024年5月1日開業(yè)，一攬子服務(wù)費(fèi)用總計(jì)2.6億元，公司收取前端服務(wù)費(fèi)2.6億及后端管理費(fèi)年經(jīng)營收入的20%。公司此前簽約的寧鄉(xiāng)/宜春/新鄭輕資產(chǎn)項(xiàng)目已開業(yè)，延安輕資產(chǎn)項(xiàng)目仍在前期設(shè)計(jì)規(guī)劃過程中，三峽項(xiàng)目為公司第五個(gè)輕資產(chǎn)項(xiàng)目。疫情期間輕資產(chǎn)落地進(jìn)一步驗(yàn)證宋城商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)，有助緩解公司現(xiàn)金流壓力
　　春節(jié)期間客流顯著增長，23年有望強(qiáng)復(fù)蘇。春節(jié)前，衛(wèi)健委宣布各省已度過“三個(gè)高峰”，基本消除居民保守出游心理。春節(jié)黃金周期間，宋城景區(qū)接待游客量已達(dá)2022年的近3倍，恢復(fù)至2019年的約90%。“千古情”演出累計(jì)上演133場(chǎng)/+70%，恢復(fù)至2019年的85%。其中，桂林千古情接待游客量已超過2019年，營收超2019年20%。而最新一期中疾控周報(bào)宣布我國本輪疫情已近尾聲。在疫情影響逐漸消退、出行意愿提升的背景下，我們預(yù)計(jì)宋城演藝業(yè)績將迎來強(qiáng)修復(fù)。
　　盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)Wind一致預(yù)期，公司2023-2024年歸母凈利分別為9.20/13.70億元，2月1日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為42/28倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、旅游行業(yè)復(fù)蘇慢于預(yù)期、國內(nèi)消費(fèi)行業(yè)疲軟等。