>> 中信證券-計算機行業(yè)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)系列-金融篇4：全面注冊制改革啟動，證券資管IT景氣加速-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 404KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
楊澤原,丁奇,潘儒琛 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2月1日，證監(jiān)會發(fā)文啟動全面注冊制改革，包括滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層在內(nèi)的板塊也將實行注冊制?？紤]到改革落地后新股上市初期漲跌幅限制取消等交易制度的改進，證券公司、資產(chǎn)管理機構(gòu)相關(guān)IT新建/升級/改造需求旺盛。我們測算，全面注冊制落地后有望帶動近15億元新增市場空間，行業(yè)頭部IT供應(yīng)商有望充分受益。推薦恒生電子，建議關(guān)注同花順、東方財富、金證股份。
▍事件：證監(jiān)會2023年2月1日發(fā)布《關(guān)于全面實行股票發(fā)行注冊制前后相關(guān)行政許可事項過渡期安排的通知》，標志著全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。
▍全面注冊制改革正式啟動，資本市場政策紅利持續(xù)釋放。近年來，資本市場改革持續(xù)擴大和深入，注冊制是資本市場制度改革的重要構(gòu)成。早在2013年，十八屆三中全會提出推進股票發(fā)行注冊制改革，此后證監(jiān)會按照試點先行、先增量后存量、逐步推開的改革路徑，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點注冊制。2022年初，證監(jiān)會表示全面實行注冊制的條件已逐步具備。此次證監(jiān)會文件發(fā)布后，標志著全面注冊制改革正式啟動，滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層將開啟注冊制，已試行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所也將繼續(xù)推行。我們認為，全面注冊制有望進一步優(yōu)化多層次市場體系，暢通資本與實體經(jīng)濟循環(huán)能力，助力我國資本市場長期繁榮。
▍主板交易制度進一步改進，證券、資管IT改造需求旺盛。以滬深交易所主板為例，根據(jù)證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人就全面實行股票發(fā)行注冊制答記者問的內(nèi)容，主板交易制度將進一步改進，主要措施包括：1）新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，2）優(yōu)化盤中臨時停牌制度，3）新股上市首日即可納入融資融券標的、優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制、擴大融券券源范圍。我們認為，僅主板交易制度的改進將帶動證券公司、資產(chǎn)管理機構(gòu)的旺盛的IT改造需求。參考創(chuàng)業(yè)板注冊制，根據(jù)恒生電子公司官方微信公眾號，其涉及40余套系統(tǒng)的新建、升級、改造，任務(wù)量繁重。我們預(yù)計伴隨證監(jiān)會文件發(fā)布，證券、資管IT改造需求有望密集啟動。
▍行業(yè)政策明確IT投入力度，全面注冊制有望帶動近15億元市場增量。2023年初，證券業(yè)協(xié)會下發(fā)《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）（征求意見稿）》，鼓勵有條件的證券公司2023-2025年三個年度的信息科技平均投入金額不少于年度平均凈利潤的8%或平均營收的6%。根據(jù)恒生電子2021年報，2020年國內(nèi)10大頭部券商IT投入僅占營收的3.3%，未來提升空間廣闊。我們認為，在資本市場政策紅利的持續(xù)帶動下，疊加監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會對IT投入的要求，證券、資管行業(yè)IT投入力度強化具有高確定性。我們測算，假設(shè)140家券商平均每家改造單價為600萬元，則新增IT系統(tǒng)需求8.4億元；公募基金管理人合計為155家，假設(shè)平均每家改造單價為400萬元，則新增IT系統(tǒng)需求6.2億元。兩者綜合來看，預(yù)計全面注冊制有望帶動14.6億元新增市場空間。
▍風(fēng)險因素：證券、資管IT行業(yè)競爭或加?。恍袠I(yè)新一代產(chǎn)品落地或不及預(yù)期；行業(yè)政策實施推廣進度或不及預(yù)期。
▍投資策略：全面注冊制將助力證券公司、資產(chǎn)管理機構(gòu)相關(guān)IT新建/升級/改造需求旺盛。我們測算，有望帶動近15億元新增市場空間，行業(yè)頭部IT供應(yīng)商有望充分受益。推薦恒生電子，建議關(guān)注同花順、東方財富、金證股份。
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