>> 國泰君安-IPO專題：全面注冊制改革征求意見發(fā)布，打新收益增厚或有限-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
669KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
2月1日晚多部門同步發(fā)布全面注冊制改革文件征求意見稿，全面注冊制改革落地拉開序幕，多層次市場體系版圖完整。本次規(guī)則修訂明確主板企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，審核流程向雙創(chuàng)板塊靠攏，采用市場化詢價模式定價，而上市第6個交易日起日漲跌幅限制保持10%不變。主板詢價保留個人投資者參與權(quán)利，同時網(wǎng)下投資者獲配比例與原核準(zhǔn)制下保持一致，主板市場化定價下破發(fā)風(fēng)險提升，改革后打新收益增厚或有限。
摘要：
2月1日全面注冊制改革文件征求意見稿發(fā)布，改革有望4月~5月正式落地。2月1日下午證監(jiān)會、上交所、深交所、北交所同步發(fā)布全面注冊制改革文件征求意見稿近40個文件，主板注冊制改革拉開序幕，標(biāo)志著我國資本市場多層次市場體系版圖將正式落地。本次征求意見稿涵蓋上市審核、發(fā)行承銷、持續(xù)監(jiān)管、交易等多個方面，在對主板進行全面改革的同時統(tǒng)一各個板塊制度，明確主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等不同市場定位。根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，科創(chuàng)板設(shè)立、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革及北交所設(shè)立由征求意見稿到正式稿耗時分別為173天、120天、71天，本次主板注冊制改革也有望在120天內(nèi)落地，改革后新股有望在4~5月正式上市。
主板注冊制改革后引入三套上市標(biāo)準(zhǔn)，側(cè)重大盤藍(lán)籌定位，上市包容性有所提升。主板注冊制改革后定位于“大盤藍(lán)籌”特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟業(yè)績穩(wěn)定的企業(yè)，共引入3套上市標(biāo)準(zhǔn)，均要求上市前一年凈利潤為正，整體對于上市企業(yè)盈利能力要求高于雙創(chuàng)板塊。同時借鑒雙創(chuàng)板塊經(jīng)驗，允許紅籌企業(yè)及表決權(quán)差異企業(yè)在主板上市，進一步提升上市包容性。
注冊制改革后主板發(fā)行定價采用市場化詢價模式，網(wǎng)下發(fā)行比例沿用核準(zhǔn)制下規(guī)則。主板注冊制改革后發(fā)行定價突破原本23倍的市盈率限制，向雙創(chuàng)板塊靠攏，采用市場化的詢價定價方式，預(yù)計發(fā)行市盈率將大幅提升，破發(fā)現(xiàn)象可能出現(xiàn)。但網(wǎng)下發(fā)行比例及回?fù)芤?guī)則等仍沿用原核準(zhǔn)制下要求，預(yù)計網(wǎng)下獲配比例大概率在10%，遠(yuǎn)低于雙創(chuàng)板塊，從而一定程度上影響主板打新收益或不及雙創(chuàng)板塊。
預(yù)計2023年全年募資規(guī)模超6200億元，理想情況下，預(yù)計2023年全年5億規(guī)模AB類賬戶打新收益率3.05%。主板注冊制下新股發(fā)行市盈率大幅走高，帶動新股平均募資金額提升，預(yù)計2023年全年IPO募資規(guī)模將超6200億元。中性預(yù)測下，理想情況下5億規(guī)模AB類賬戶2023年打新收益率在3.05%；2億規(guī)模的C類賬戶全年打新增厚收益率預(yù)計為1.78%。
風(fēng)險提示：主板新股上市首日破發(fā)率超預(yù)期。
|
|
