>> 方正證券-中天科技(600522)多線布局優(yōu)質(zhì)賽道，業(yè)績兌現(xiàn)符合預(yù)期-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
825KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李宏濤 |
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事件：
2023年1月31日，中天科技公布2022年年度業(yè)績預(yù)增公告，并對2021年年度數(shù)據(jù)進行追溯調(diào)整，預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤30.00-33.00億元，同比增長（追溯調(diào)整后）1547%到1711%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤29.00-32.00億元，同比增長（追溯調(diào)整后）6248%到6905%。
事件分析：
1、盈利能力顯著提升，業(yè)績預(yù)增符合預(yù)期。截至2022年第三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤24.70億，同比增長400.0%，根據(jù)業(yè)績預(yù)增公告，2022年第四季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.3-8.3億元，同比增長264.60%-357.76%。公司于2022年3月收購中天新興材料有限公司和中天電氣技術(shù)有限公司，并對2021年年度數(shù)據(jù)進行追溯調(diào)整，預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤30.00-33.00億元，同比增長（追溯調(diào)整后）1547%到1711%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤29.00-32.00億元，同比增長（追溯調(diào)整后）6248%到6905%。
2、多線布局優(yōu)質(zhì)賽道，護城河能力不斷加固。2022年中天科技在通信、海洋、電網(wǎng)、新能源等領(lǐng)域均有布局。在通信領(lǐng)域，受益于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的浪潮，公司通信產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展持續(xù)向好，其全自主研發(fā)的G.654.E干線光纜產(chǎn)品中標中國電信2022年干線光纜建設(shè)工程項目，采購規(guī)模達61萬芯公里；在海洋領(lǐng)域，公司從多個方向創(chuàng)新助力海上風電“平價上網(wǎng)”，產(chǎn)能持續(xù)擴張，2022年7月海上風電項目中標金額合計約21.14億元，10月新增約11.28億元，發(fā)展?jié)摿Υ螅辉陔娋W(wǎng)領(lǐng)域，公司布局新型電力系統(tǒng)，成為特高壓輸電線路節(jié)能建設(shè)的主力軍，2022年3月公司中標駐馬店-武漢特高壓項目,中標金額1.06億元，使其在導(dǎo)線市場份額保持第一；在新能源領(lǐng)域，公司積極擴充產(chǎn)能，海內(nèi)外訂單持續(xù)放量，2022年10月，公司新增大型儲能項目約3.34億元、光伏發(fā)電項目約9.05億元，新能源業(yè)務(wù)發(fā)展未來可期。
3、成本管控效果明顯，業(yè)務(wù)矩陣持續(xù)優(yōu)化。公司2022年全面推行降本增效，進一步加強成本管控，深挖內(nèi)部潛能，不斷強化生產(chǎn)過程精細化管理，提升生產(chǎn)效率。2022年前三季度公司的營業(yè)成本分別為71.61億元、162.07億元、236.95億元，同比減少22.94%、22.87%、25.45%。2021年基于謹慎性原則，公司高端通信業(yè)務(wù)全額計提資產(chǎn)減值準備共36.19億元，但高端通信業(yè)務(wù)與通信、電力、海洋、新能源業(yè)務(wù)的供應(yīng)商、客戶不重疊，其風險未影響公司其他業(yè)務(wù)的整體運營。2022年公司出售中天科技集團上海國際貿(mào)易有限公司100%股權(quán)，收購中天新興材料和中天電氣技術(shù)100%股權(quán)，剝離毛利率較低的大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，加強了鋰電上游電極材料和電網(wǎng)業(yè)務(wù)方面能力，聚焦主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，預(yù)計2022年營業(yè)業(yè)績增長比例較大。
投資建議：
作為國內(nèi)光電纜品種最齊全的專業(yè)企業(yè)，中天科技聚焦光纖通信和電力傳輸兩大主營業(yè)務(wù)，不斷完善業(yè)務(wù)矩陣，多產(chǎn)業(yè)深度布局，具有核心競爭力和發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冾A(yù)測公司2022-2024年收入388.46/454.97/525.58億元，同比增長-15.85%/17.12%/15.52%，公司歸母凈利潤分別為31.88/42.68/52.06億元，同比增長1752.21%/33.90%/21.99%，對應(yīng)EPS為0.93/1.25/1.53元，PE為17.51/13.07/10.72，給予“推薦”評級。
風險提示：
業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；海洋業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；原材料價格波動風險；匯率波動風險。
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