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核心觀點(diǎn)
　　事件：近日基金相繼公布了2022年四季度報(bào)告。精選117支核心軍工股，對(duì)2019Q1-2022Q4期間基金重倉持股進(jìn)行了跟蹤分析，考察機(jī)構(gòu)投資者對(duì)軍工板塊的投資狀況。
　　2022Q4主動(dòng)基金持倉市值有所回落，超配幅度從2.90pct收窄至2.45pct；被動(dòng)基金持倉市值略有上升，超配幅度從1.54pct擴(kuò)大至1.65pct。（一）2022Q4主動(dòng)基金軍工持倉市值下降，占比略有下降。Q4主動(dòng)基金持倉軍工市值環(huán)比下降8.77%，持倉占比環(huán)比下降0.53pct。（二）Q4軍工板塊主動(dòng)基金持股超配幅度略有下降，2022Q4超配2.45pct，環(huán)比降低0.45pct。（三）2022Q4被動(dòng)基金軍工市值環(huán)比略有提升，持倉占比提升。Q4被動(dòng)基金持倉軍工股市值環(huán)比上升7.00%，持倉占比環(huán)比上升0.03pct。（四）被動(dòng)基金軍工持倉超配幅度略有上升，Q4超配幅度擴(kuò)大至1.65pct，相比22Q3的1.54pct增加0.11pct。
　　2022Q4分系統(tǒng)軍工標(biāo)的在主動(dòng)基金重倉軍工股中占比提升，零部件類持倉占比下降。（一）總裝：2022Q4在所有主動(dòng)基金重倉軍工股中占比9%，環(huán)比上升0.75pct，基本持平。（二）分系統(tǒng)：2022Q4在所有主動(dòng)基金重倉軍工股中占比26%，環(huán)比上升2.83pct。（三）零部件：2022Q4在所有主動(dòng)基金重倉軍工股中占比65%，環(huán)比下降3.59pct。2022Q4軍工集團(tuán)企業(yè)類標(biāo)的基金主動(dòng)持倉占比較2022Q3上升0.85pct。軍工集團(tuán)企業(yè)22Q4在所有主動(dòng)基金重倉軍工股中占比45%，環(huán)比上升0.85pct。
　　2022Q4主動(dòng)型公募基金加倉軍工股主要集中在高景氣度的細(xì)分領(lǐng)域及賽道的龍頭公司。（一）按持倉市值變動(dòng)統(tǒng)計(jì)的加倉前五的個(gè)股為：中航重機(jī)、航天宏圖、應(yīng)流股份、中直股份、圖南股份。（二）按持股占流通股比變動(dòng)統(tǒng)計(jì)的加倉前五的個(gè)股為：圖南股份、華秦科技、航天宏圖、應(yīng)流股份、景嘉微。其中航天宏圖、應(yīng)流股份、圖南股份在兩個(gè)分表中均排名前5。（三）按重倉機(jī)構(gòu)數(shù)量變動(dòng)統(tǒng)計(jì)的重倉機(jī)構(gòu)數(shù)量增加前五的個(gè)股為：中直股份、衛(wèi)士通、北方導(dǎo)航、盟升電子、華秦科技。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　2022年末受市場風(fēng)格調(diào)整影響，軍工板塊主動(dòng)基金持倉市值和占比較Q3高點(diǎn)均有所回落，但仍維持在較高水平。目前估值仍處于歷史低位，考慮到“十四五”軍工行業(yè)高景氣，看好軍工板塊后續(xù)表現(xiàn)。從持倉變動(dòng)來看，主動(dòng)基金持倉進(jìn)一步加倉產(chǎn)業(yè)鏈中游。綜合考慮細(xì)分行業(yè)景氣度、賽道壁壘、需求確定性、供給格局，以及公司質(zhì)地、前瞻性布局，建議關(guān)注以下細(xì)分板塊標(biāo)的：國企改革，建議關(guān)注：中航、航發(fā)系，中直股份(600038，增持)、洪都航空(600316，未評(píng)級(jí))、中航高科(600862，買入)、航發(fā)控制(000738，未評(píng)級(jí))、中航電子(600372，增持)、中航機(jī)電(002013，買入)、航發(fā)科技(600391，未評(píng)級(jí))等；電科系，天奧電子(002935，未評(píng)級(jí))、東信和平(002017，未評(píng)級(jí))、四創(chuàng)電子(600990，買入)、聲光電科(600877，未評(píng)級(jí))、國睿科技(600562，未評(píng)級(jí))等；航天系，航天晨光(600501，未評(píng)級(jí))、航天電子(600879，未評(píng)級(jí))、航天彩虹(002389，未評(píng)級(jí))等。核心裝備和核心配套，建議關(guān)注：整機(jī)、無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，中航沈飛(600760，未評(píng)級(jí))、中航西飛(000768，未評(píng)級(jí))、航發(fā)動(dòng)力(600893，未評(píng)級(jí))、中無人機(jī)(688297，未評(píng)級(jí))等；信息化、智能化，振華科技(000733，增持)、中航光電(002179，買入)、航天電器(002025，買入)、振芯科技(300101，未評(píng)級(jí)))等；核心配套，鋼研高納(300034，買入)、西部超導(dǎo)(688122，未評(píng)級(jí))、圖南股份(300855，未評(píng)級(jí))、北摩高科(002985，買入)、中航重機(jī)(600765，買入)、派克新材(605123，未評(píng)級(jí))、中航電測(300114，買入)、利君股份(002651，買入)、華秦科技(688281，增持)、光威復(fù)材(300699，買入)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　訂單進(jìn)度不及預(yù)期；武器裝備研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期